上周市场大幅调整。上证综指报收3,217.74点，周涨幅-3.56%；深圳成指10,060.74点，周涨幅-4.45%；上证50指数2,680.39点，周涨幅-2.72%；沪深300指数3,887.17点，周涨幅-3.25%；创业板综指2,611.30点，周涨幅-3.40%。本周市场大幅调整，各指数普跌，参与者情绪回落。整体来看，市场指数大幅拉升后的大幅回落是市场正常的修正，市场情绪的过度火爆容易积累风险，在快速降温后，市场有望走上健康稳定之路。美元降息预期虽有反复但趋势未改，同时国内稳增长的政策力度不减。市场快速回落并不改变市场长期向上的趋势，只是节奏上不宜过快。同时市场普涨格局预计难以延续，而分化将持续推进，优胜劣汰的结构化机会将是未来市场的主要特征。在市场震荡整理中要积极调整结构，逐渐关注以长期投资思维布局业绩估值具有优势的板块。市场反弹的原因与位置。在本轮中国资产的快速上涨，其背后是四大因素的共振：一是政策在财政、居民收入、房地产业、金融业等领域的要求都出现了一些变化；二是北上、两融等市场参与者配置于A股资产的头寸相对较少；三是全球流动性压力缓解；四是A股估值水平相对较低。在经历了两周的反弹后，沪深300指数PE已修复至历史中位数以上，PB也从接近历史最低值修复至历史20%分位数以上。从仓位回补的角度来看，9月24日以来北上资金净买入512.3亿元，两融资金余额增长247.9亿元。值得注意的是本轮反弹中北上资金更有可能是引领者，当前以两融为代表的趋势力量正在加强。

     投资窗口已开。市场大幅调整是情绪的修正，并不改变市场向上的格局，并且调整提供了长期布局的机会。从个股涨幅看，涨幅较好的依然主要是科技类等个股，跌幅较大的主要是消费类个股。从主题指数看科技类等主题活跃，跌幅前列的概念板块则主要是食品饮料、休闲服务等主题。从行业看电子、银行等行业表现较好，传媒、房地产等行业表现较弱。市场大幅波动，分化已经开始出现。不过情绪修复并未完成，市场短期博弈特征依然明显。不过从长期看，市场调整也是长期布局的窗口，在建设高质量金融市场的前提下，长期思维更显突出。政策扶持力度加大，市场向上格局建立，未来的机会将逐渐从交易机会向投资机会转变。要从业绩、估值以及成长出发选择优质标的。长期看，核心类资产是稳健配置的优质品种，赛道类资产则有良好的发展前景。高股息板块和科技板块都是长期配置的重要组成部分，短期看财政扶持力度加大，稳增长的板块如基建和消费都将受益于政策扶持，是近期好的交易品种。

     投资建议：海外方面，美国9月核心CPI同比为3.3%，与前值持平，通胀回落幅度低于预期。美联储披露最新一期议息会议纪要显示，美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。本周美股主要指数上扬，其中道指再创历史新高。国内方面，财政部新闻发布会上，蓝佛安部长宣布将在近期推出一揽子增量政策，推动实现稳增长、扩内需、防风险。发改委新闻发布会表示，将加力提效实施宏观政策、进一步扩大内需、加大助企帮扶力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场。10日，央行决定创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元。行业配置方面，建议关注：1）前期调整较为充分、业绩增长预期强、行业景气度回升的板块；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。

  风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。