《和熙视角》2024-06-11

发布日期:2024-06-11 浏览次数:27

    上周节前市场情绪偏谨慎,三大指数跌超1%,受到退市新规与量化交易管理影响,低价股、ST股显著下跌,大盘权重股相对抗跌;稳定、低估值风格逆势走强,其余风格均下跌,市场热点主要集中在电子半导体、PCB、航运、电力与煤炭等方向,此外车路云一体化在政策催化下阶段性走强,热门题材依然趋于弱势。

  布局“双特估”。近期市场缩量震荡且主题轮动加快,政策博弈和定价可能会继续强化,一方面来自三中全会带来的改革预期,另一方面来自新国九条的进一步落实,导致风险预期进一步向两端走。但取代2023年“高股息”(低风险)+“微盘股”(高风险)的组合。

  中特估是新国九条、高股息思潮与新质生产力的重要交集,看好央企红利,以及优质中字头标的。“中特估”再定价的内涵一方面来自央国企估值长期被低估后的自发纠偏,市场审美在逐步转向业绩稳定+高股息的高质量标的,另一方面来自央国企的改革动力与高质量发展背景下央国企将发挥引领作用,从而带来企业的价值重塑。

  科特估对应的是市场对战略稀缺性行业和新质生产力优质公司的低估。从行业来看,新质生产力的主要载体包括战略型新兴产业,以及前沿科技进一步转化成为的未来产业。“科特估”企业应该满足战略稀缺性、创新程度高、质地好但估值偏低、有国际竞争力等条件,尤其是“卡脖子”领域的高端装备、精密制造与新材料等,包括半导体、大飞机、机床、工业软件、关键基础材料等,以及颠覆性技术和未来产业,如国产算力、生物技术等。

  投资建议:风格再平衡,主题有所可为。短期来看,地产政策与基本面复苏仍在验证阶段,市场步入三中全会前的政策博弈期,市场高度关注改革与资本市场政策。当前在大势弱势震荡、大类行业风格(顺周期、高股息、成长)稳定均衡背景下,聚焦新旧红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融。中长期来看,以“中特估”与“科特估”为代表的“新哑铃”组合有望迎来价值重估。行业方面,一是高股息继续作为底仓,当前优选央企红利、泛电力、有色、银行作为动态底仓的战略配置;二是科技主题性价比回升,适度把握波段操作,逢低布局港股科技股。三是继续看好顺周期涨价主线。主题方面,关注①新质生产力主题轮动机会(低空经济、商业航天、合成生物等)以及设备更新;②涨价链(资源品+化工品+公用事业+化药+养殖等);③小米汽车+智能驾驶;③自主可控(半导体、华为910C等),以及AI主题的修复机会。

  风险提示:产业政策变化风险,技术创新面临不确定性,市场竞争恶化风险。