《和熙视角》2024-04-01

发布日期:2024-04-01 浏览次数:103

上周股指低开,上证指数下跌0.23%,收报3041.1点,深证成指下跌1.72%,收报9400.85点,中小100下跌2.40%,创业板指下跌2.73%;行业板块方面,石油石化、有色金属、家用电器涨幅居前;主题概念方面,采掘服务精选指数、黄金精选指数、连板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9358.07亿,沪深两市成交额较前一周下降13.04%,其中沪市下降11.67%,深市下降14.02%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨0.49%,中证500下跌1.83%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2232,跌幅为0.07%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续上涨3.55%,COMEX黄金上涨4.39%,南华铁矿石指数下跌8.59%,DCE焦煤下跌10.18%。  

高频数据向好,关注业绩主线。受供给端收紧、需求端景气、美联储降息预期发酵影响,金价、铜价、油价持续走强,石油石化、有色金属等资源板块大涨。目前市场正从流动性及情绪面驱动的春季躁动行情,逐步切换至业绩驱动的景气度投资逻辑,短期预计指数将震荡调整,但中长期压力不大。中国整体经济层面,当前国内经济复苏基础尚不牢固,《2024年政府工作报告》提出坚持稳中求进、以进促稳、先立后破工作总基调,将今年国内生产总值目标设定增长5%左右,政策端强刺激可能性不大,预计2024年经济将以自然修复、温和复苏为主。投资端而言,房地产仍是经济复苏的关键掣肘,2024年迄今新房销售数据仍显疲态,后续期待三大工程等需求端政策持续发力,房地产投资增速企稳尚需时日。大规模设备更新等对制造业投资有一定推动作用,后续观察支持政策的落地情况。2024年积极的财政政策要适度加力、提质增效,并要求进一步落实一揽子化债方案,妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险,传统基建的增量空间可能不大;消费端而言,消费政策缺乏强刺激预期、社会预期逐渐修复,2024年消费或以温和复苏为主;出口端而言,在海外补库存拉动下,2024年第二季度欧美需求仍具韧性,出口端仍有支撑。流动性层面,2024年稳健的货币政策要灵活适度、精准有效,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配,预计增速大概率不会高于2023年,通胀压力仍然不大,有一定降准降息空间。从估值来看,当下A股及港股估值已处于全球洼地,存在较大修复空间。从景气板块来看,2024年顺周期的消费、地产、金融板块业绩可能仍有压力,市场高景气板块主要集中在出口产业链、TMT、新质生产力、高端制造(大规模设备更新)、部分资源板块(铜、铝、金、银)。从日历效应来看,4月份市场表现受业绩影响较大,需警惕4月中下旬业绩报告集中披露带来的压力,届时纯概念炒作板块存在业绩难兑现带来的下跌风险;但在一季度业绩报告披露完毕后,5-6月份市场将更专注高景气赛道。总体来看,2024年第二季度市场受业绩影响较大,重点关注估值与业绩的匹配性。   

投资建议:2024年第二季度,国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段,经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松,适宜配置权益资产,建议攻守兼备、把握结构性机会:(1)TMT板块。一方面,当前下全球处于人工智能产业浪潮期,预计将催生新的产业链及商业模式;另一方面,中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期,科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。(2)新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”,可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。(3)高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下,煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。(4)资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下,有色及贵金属等价格存在较大上行动力。   

风险提示:宏观经济下行,欧美银行风险,海外市场波动,中美关系恶化。