《和熙视角》2024-03-25

发布日期:2024-03-25 浏览次数:103

     上周股指高开,上证指数下跌0.22%,收报3048.0点,深证成指下跌0.49%,收报9565.56点,中小100上涨0.58%,创业板指下跌0.79%;行业板块方面,传媒、农林牧渔、综合涨幅居前;主题概念方面,传媒金股指数、文化传媒精选指数、连板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为10761.81亿,沪深两市成交额较前一周上升4.33%,其中沪市上升1.23%,深市上升6.64%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50下跌0.99%,中证500下跌1.28%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2283,涨幅为0.44%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌0.27%,COMEX黄金上涨0.23%,南华铁矿石指数上涨8.00%,DCE焦煤上涨5.85%。   

     市场走势分化,主题投资升温。上周在国内1-2月份高频经济数据公布、美联储3月议息会议偏鸽、人民币汇率贬值、人工智能应用端进展超预期下,A股市场整体震荡偏弱,上证指数周下跌0.22%,创业板指周下跌0.79%,但市场成交额仍维持在高位,沪深两市日均成交额为10761.81亿元,较前一周上升4.33%。风格层面,成长板块强于蓝筹板块,小微盘股强于大盘股,TMT及中证2000指数分别领涨行业指数及宽基指数,流动性及风险偏好仍是当下市场走势的关键因子。但蓝筹板块及大盘股走势偏弱、市场分化有所加剧、叠加高股息板块企稳,说明短期风险偏好有所下行。短期来看,当下至4月上旬,市场或处于从流动性及风险偏好驱动因子向业绩驱动因子的切换时期,AI应用端及微盘股风格或将继续占优,市场仍有一定结构性机会,但领涨板块及个股或将进一步聚焦;但4月中下旬后,年报及一季报集中披露将对市场指数产生明显影响,届时无业绩支撑的纯概念板块有一定回调风险。根据国家统计局,2024年1-2月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.0%,超出市场预期(约5%)。从环比看,2月份规模以上工业增加值比上月增长0.56%。投资端而言,受制造业及基建投资带动,1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长4.2%,增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中,制造业投资增长9.4%,增速加快2.9个百分点;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长6.3%,增速加快0.4个百分点。1-2月份,全国房地产开发投资同比下降9.0%,降幅缩窄0.6个百分点。消费端而言,受低基数及春节消费旺盛驱动,1-2月份,社会消费品零售总额同比增长5.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额同比增长5.2%。出口端而言,根据海关总署,受低基数及海外需求超预期带动,1-2个月,按人民币计价,我国出口同比增长10.3%,按美元计价,我国出口同比增长7.1%。出口双位数增长或是1-2月工业增加值超预期的重要原因。展望后续,1-2月份消费及物价数据的持续性仍需观察,固定资产投资仍受房地产影响较大,但受益于海外补库存及海外消费超预期驱动,预计出口增速的持续性相对较强。   

     投资建议:预计2024年国内经济将以自然修复、温和复苏为主,上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下,A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年上半年中国将处于缓慢复苏阶段,经济上行、通胀低位,短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。建议把握结构性机会:(1)TMT板块。一方面,当下全球处于人工智能产业浪潮期,预计将催生新的产业链及商业模式;另一方面,中国正处于产业链自主可控关键时期,科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。(2)新能源赛道,如光伏、新能源车、锂电池等赛道;(3)生物医药板块,例如创新药;(4)外资重仓板块,例如白酒、家电。   

     风险提示:宏观经济下行,欧美银行风险,海外市场波动,中美关系恶化。