《和熙视角》2024-03-11

发布日期:2024-03-11 浏览次数:136

     市场回顾,上周指数维持震荡。本周指数维持震荡整理格局,各主要指数虽各有涨跌,但是幅度很小。经过大落大起,指数基本得以修复,但是市场情绪仍需时间稳定。过于悲观和过于乐观都不符合当前市场环境。因此市场短期震荡整理更有利于市场的中长期走势。并且市场情绪依然维持在较高水平,成交量依然较高。所以也不宜过于急躁。市场整体机会依然较多,仍以把握交易机会为主。同时注意观察市场的分化,有利于把握下一步市场风格的走向。

  新投资结构:价值中的价值,与成长中的成长。相较2023年初市场处于“高预期和高风险偏好”,在经历2024年初股市波动后,市场状态处在“低预期和低风险偏好”。因此,相对明朗的在于:1)市场微观结构出清,叠加两会报告明确提出“增强资本市场内在稳定性”,股市底部已经出现。2)“新质生产力”、“谨慎出台收缩性抑制性举措”的表态与“拟连续几年发行超长期特别国债”的举措安排,考虑年前预期下修已至冰点,未来两个季度股市的投资机遇要多于风险,但依然是结构性的。但是这种结构性与过去不同之处在于,在复杂的地缘政治、经济、社会因素下,投资者难以形成稳定的预期,以及对周期性判断与展望能力下降,因此投资机会将不再以“消费、周期、科技、地产…”划分,新结构在“价值中的价值”(高分红/稳定现金流股票、固定收益)、“成长中的成长”(科技题材股)中轮动。

  大势研判:股市行情从超跌反弹过渡至横盘震荡。两会报告对于积极财政政策的安排更多倾向于“重大战略实施和重点安全领域能力建设”,而非传统投资消费资产负债表的修复和现金流创造,这低于市场乐观期待与限制增长预期和整体ROE的改善能力,因此指数反弹的上限高度不高。在两会对于政策预期告一段落后,投资者将迎接“四月决断”,面对经济数据与企业业绩的验证。就目前来看,节后重大项目开复工以及劳务上工率均明显低于往年水平,节后“企业招聘意愿”也低于往年水平,表明总需求扩张动力不足。预期上修缺乏新动力,叠加市场反弹已经累积较大涨幅,股市在深蹲后全局性超跌反弹接近尾声,行情进入震荡阶段。

  行业比较:迎接“四月决断”,关注投资逻辑改善、估值相对低位的板块。随着两会结束并临近财报季,市场关注点从“空头回补和市场流动性恢复”过渡至投资逻辑改善、估值相对低位的板块。推荐:1)关注新能源与出海受益板块的逻辑改善。全球光伏需求的改善以及头部企业调高排产规模,新能源板块有望出现反弹;1-2月份月均环比增速创2008年以来的新高,推荐受益全球制造业景气回升、海外地产销售回暖的船舶/通用设备/家具/家电。2)待一季报预期消化后,更广泛的成长行情将在年中出现。方向与轮动:新能源→电子/通信/汽车/机械→计算机/传媒。3)高分红中期看好,现阶段震荡分化。

  投资主题:聚焦新质生产力,关注低空经济/国产算力/新兴氢能。决策层频频提及“新质生产力”,政策有望围绕新产业/新模式/新动能培育与发力,推荐:1)低空经济:各级政策引领商业化进程加速,看好飞行器制造/零部件和飞行服务公司。2)AI算力:“人工智能+”行动引领,国内智算中心建设有望加速,看好国产光互联/算力芯片/华为智算产业链。3)新兴氢能:产业政策密集出台,风光电制氢-储运-工业用氢链路打通,看好制氢/储运装备和燃料电池。4)国产替代。

  风险提示:海外高利率持续时间超预期,全球地缘政治的不确定性