《和熙视角》2024-03-04

发布日期:2024-03-04 浏览次数:138

      市场回顾,上周股指低开,本周全球股指涨多跌少,深证成指、恒生科技指数领涨全球,上证指数在3000点上下震荡上行,成长风格反弹带动A股主要指数多数收涨,其中科创50、深证成指、创业板指涨幅居前。行业方面,成长与红利板块出现跷跷板现象,本周TMT板块继续领涨,而银行、交运、公用事业、煤炭调整。资金面,本周A股两市成交额重回万亿元上方,市场情绪明显改善,北向资金连续5周净买入。大宗商品方面,受欧佩克+延长减产的预期影响,本周国际原油价格走强。

  市场展望:“两会”是本轮春季行情窗口期。春节以来,随着资本市场政策发力、海外映射和两会政策预期叠加,本轮春季行情的演绎使得市场风险偏好明显改善。下周全国两会召开,政策预期落地后,经济数据和企业财报的验证更为重要,后续关注2月物价、通胀等数据的改善情况。需要关注的是,由于PPI持续负增的拖累,当前A股企业盈利预期略缺乏“脚踏实地”的基本面弹性,今年以来A股机构对上市公司盈利预测下调公司比例也在提升。2月普涨后,随着财报的陆续验证,后市行情难免加剧震荡分化。以下几个方面是近期市场关注的重点:

  1)国内经济延续弱修复,房地产是核心变量。2月制造业PMI录得49.1,已连续5个月处于荣枯线下方,表明经济景气度偏弱,其中房地产景气度将是2024年国内经济和A股运行的核心变量。尽管去年中央和地方层面松地产政策持续出台,但受制于居民收入预期修复偏缓,楼市销售、投资等数据不佳。高频数据显示,本周30大中城市商品房成交面积环比明显增长,但仍低于季节性水平。2月5年期LPR降息后,货币政策将进入观察期,重点关注楼市小阳春数据的验证。全年来看,降准降息仍有空间,地方房地产政策有望继续松绑。

  2)全国两会将于下周开幕,将对去年中央经济工作会议的定调做出更详细的部署。政府工作报告或将全年经济增速目标设定在5%左右,货币政策稳健偏宽松,财政政策可能会更具有扩张性,防风险政策的重点在于化解房地产和地方债风险。产业政策方面,新质生产力是今年政策重点。2023年9月,“新质生产力”首次被习近平总书记在黑龙江考察时提出,本周的政治局会议再次明确指出“要大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”,今年各地政府报告中也频频出现“新质生产力”。战略性新兴产业、未来产业是发展新质生产力的主阵地,其中人工智能、算力、机器人、新材料、车联网、生物制造等领域将是新的增长点。

  3)市场恶意做空力量得到有效遏制,A股微观资金面好转。2月以来,证监会严惩操纵市场恶意做空,加强量化交易监管,中央汇金持续加大ETF增持力度等,随着一系列“组合拳”接连落地,A股资金面明显改善。2月28日,证监会表示将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度,指导行业控制好业务规模和杠杆,严厉打击违法违规行为,对市场风险偏好形成提振。近两周以来,北向资金、融资资金近两周持续净流入,成为A股增量资金主要来源。资金需求端方面,在稳定资本市场的基调下,IPO、重要股东净减持方面会继续放缓。

  行业配置上:建议以现金流充裕、分红稳定的蓝筹资源股为主,辅之以部分受益于海外产业映射和产业政策支持的TMT个股。

  风险提示:政策效果不及预期、国内经济大幅波动、海外黑天鹅事件等。