《和熙视角》2024-02-26

发布日期:2024-02-26 浏览次数:128

     市场回顾,上周股指高开,上证指数上涨4.85%,收报3004.8点,深证成指上涨2.82%,收报9069.42点,中小100上涨2.60%,创业板指上涨1.81%;行业板块方面,传媒、计算机、通信涨幅居前;主题概念方面,快手平台指数、抖音平台指数、WEB3.0指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为8942.66亿,沪深两市成交额较春节前一周下降6.92%,其中沪市下降12.69%,深市下降1.60%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨3.44%,中证500上涨0.92%。   

     A股市场开门红,上证指数收复3000点。在市场流动性担忧消退、春节消费数据表现亮眼、投资者预期明显改善下,春节后第一周,A股市场喜迎“开门红”,上证指数反弹迄今已“八连涨”,重新站上3000点上方,已收复年内所有“失地”。从技术面来看,本轮市场反弹高度已经超过上一轮反弹(1月25号)高点,根据“波峰-波谷演进规则”,此前下跌行情已初步具备逆转的可能性,后续市场有望从“下跌行情”进入“震荡磨底行情”。从市场主导因子来看,1月份市场经历了流动性风险,随后市场流动性从大盘股、到中小盘股、最后到小微盘股,依次出现修复。目前,在小微盘股流动性完成修复以及上证指数修复3000点关口后,市场流动性担忧已经消退,市场驱动力将从“流动性回补”逻辑走向“经济基本面驱动”逻辑,后续市场走势更多取决于经济基本面,宜继续等待经济端明显回暖信号出现。此外,在“流动性回补”阶段,市场表现为普涨行情,分化并不明显;但在“经济基本面驱动”阶段,市场更多体现为结构性行情,高景气板块将取得超额回报率。从领涨板块来看,春节后第一周,市场上涨主要集中在三个领域:一是受Sora视频生成模型推出及英伟达业绩超预期推动,TMT板块领涨行业指数;二是煤炭在安全生产下产能偏紧,叠加无风险利率下行,高股息的煤炭、石油板块持续强势;三是市场流动性担忧消退、叠加风险偏好修复,小微盘股继续回补流动性,万得微盘股指数、中证2000指数领涨宽基指数。总体来看,人工智能、高股息、小微盘股均是2023年市场存量风格的延续,当前市场还未出现新的主线,消费、医药、新能源等热门赛道并未明显起色,当下市场风格体现为“重主题、轻业绩”。通常在每年3月5日前后将召开全国两会。从日历效应来看,春节后至全国两会召开前,市场将提前演绎“两会行情”,在政策利好预期下,短期新兴产业走势仍将强于传统产业,AI主题投资可能仍是市场重要方向。   

     投资建议:预计2024年国内经济将以自然修复、温和复苏为主,上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下,A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年第一季度中国将处于缓慢复苏阶段,经济上行、通胀低位,短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。当前,股债相对回报率已经处于历史高位,从中长期来看股票资产配置的价值已经凸显,预计自春节前一周开启的反弹行情仍然有一定的空间,短期可博弈人工智能及小微盘风格,中期建议把握结构性机会:(1)TMT板块。一方面,当下全球处于人工智能产业浪潮期,预计将催生新的产业链及商业模式;另一方面,中国正处于产业链自主可控关键时期,科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。(2)新能源赛道,如光伏、新能源车、锂电池等赛道;(3)生物医药板块,例如创新药、CXO;(4)外资重仓板块,例如白酒、家电。   

     风险提示:宏观经济下行,欧美银行风险,海外市场波动,中美关系恶化。