《和熙视角》2023-10-09

发布日期:2023-10-09 浏览次数:233

      国庆前一周股指低开,上证指数下跌0.70%,收报3110.4点,深证成指下跌0.68%,收报10109.53点,中小100下跌0.58%,创业板指下跌0.47%;行业板块方面,医药生物、机械设备、电力设备涨幅居前;主题概念方面,连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为7043.14亿,沪深两市成交额较前一周上升8.31%,其中沪市上升3.72%,深市上升11.71%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证50下跌1.72%,中证500下跌0.14%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3002,跌幅为0.00%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续上涨0.93%,COMEX黄金下跌4.16%,南华铁矿石指数下跌2.24%,DCE焦煤上涨0.08%。

  库存周期有望触底回升,政策持续发力,节后行情可期。8月工业企业利润在去年同期高基数的背景下降幅继续收窄,量价支撑下,企业盈利及库存均出现不同程度的回升。此外,9月PMI数据在连续4个月上行后也突破临界值,多项指标均较前值有所回升。整体来看,8月以来国内需求呈现不同程度的回暖,政策发力效用正在持续显现。国内库存周期也呈现出一定的触底回升迹象,有望在年内看到去库到补库拐点。政策端,四季度货币政策有望持续发力稳增长。节前市场缩量盘整,交易活跃度明显降低,内需数据验证期,市场观望情绪浓厚,随着节后经济、金融、通胀等数据集中披露,入场意愿预计将明显增强。结合当前市场较高的赔率水位,预计节后市场有望开启新一轮数据验证带来的估值修复行情。

  海外市场高波动,国内出行链景气回升。国庆长假期间,主要海外市场及中国香港市场整体小幅上行。行业表现方面则分化明显,受期间大宗商品价格明显下跌影响,权益市场中,上游原材料及能源行业跌幅较深,而结构性上涨的共性方向主要集中在科技方向,美股中,标普500信息技术和通讯服务业领涨,中国香港市场中资讯科技业同样涨幅居前。中秋、国庆假期,国内旅游人数、收入达到历史高位。旅客发运量修复水平相对有限,但铁路、民航发运量恢复情况较好。双节期间海南免税销售金额同比上涨,日均销售金额与“五一”假期基本持平。2023年国庆档电影票房表现相对平淡。虽然同比增长了59.57%,但是仅为2021年同档期票房水平的54.44%,为2019年同期票房水平的53.49%。

  市场观点:乐观者先行。积极参与年内第二波行情。布局:1)库存周期上行,ROE企稳改善方向中游先进制造,以电力设备和国防军工为代表;2)主导产业经济周期与产业周期共振,AI产业链算力基础设施和半导体电子硬科技方向;3)海外映射,商业模式复刻AI+软科技赛道。“AI+机器人”、“AI+驾驶”、“AI+金融”、“AI+办公”、“AI+游戏”等表现出了高ROIC-高g的特征,赛道具有较优的商业模式,值得重点关注。

  风险提示:逆周期政策不及预期,宏观经济波动超预期。