上周上证指数上涨0.47%，收报3132.4点，深证成指上涨0.34%，收报10178.74点，中小100上涨0.29%，创业板指上涨0.53%；行业板块方面，通信、非银金融、传媒涨幅居前；主题概念方面，光模块(CPO)指数，沪深两市日均成交额为6502.52亿，沪深两市成交额较前一周下降10.56%，其中沪市下降9.31%，深市下降11.47%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.43%，中证500下跌0.10%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3002，涨幅为0.43%。

  双重底部验证，中线反弹可期。8月初以来，A股市场在经历近2个月调整后，上周五A股市场迎来长阳放量反弹，初步形成W型底部的趋势：一是“W型底部”的第二个底部出现明显缩量，预示着市场抛售压力的降低；二是以MACD为代表的动能指标出现底背离信号，预示着下跌动能枯竭，市场将迎来反转。截至2023年9月24日，万得全A指数市净率估值为1.57倍，处于近十年以来的历史后8.79%分位，低于历史91.21%时期，目前市场已经处于二级底部位置，距离一级底部位置（1.41倍市净率估值）尚有11%下探空间。但在房地产刺激政策、活跃资本市场政策、高频经济指标好转、政策底及社融底相继出现等四重利好下，目前市场走势基本符合我们“二级底部”的判断，本次强力反弹大概率预示中线级别反弹行情的开启。短期宜转变熊市思维，后市积极看多。虽然目前地产高频指标尚未出现强力复苏迹象，但高频经济指标却有回暖趋势，将成为市场走强的重要支撑：1）PMI作为反映经济的同步指标，今年4月份以来，随着PMI向下跌破荣枯线，A股市场亦随之继续探底；8月份PMI为49.7点，距离荣枯线（50点）仅一步之遥，9月份PMI大概率回升至荣枯线上方，预示经济将边际回升，并支撑A股指数重新走强；2）社融作为反映经济的先行指标，今年7月份社融数据创下近年来新低，基本奠定社融底；8月份社融总量虽然超预期，但结构改善不大，因此市场反映一般；随着地产刺激政策落地、专项债发行提速，我们预计9月份社融总量和结构都大概率好于市场预期。从披露时间来看，我们预计9月份PMI将在9月30日左右公布，9月份社融数据预计将在10月11日左右公布，因此十一假期前后，关键经济金融数据超预期将成为支撑市场重新走强的重要动力。9月份美联储将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的区间不变，但会议却释放了更加鹰派的信号。9月底美股市场还将迎来8月份PCE通胀走强、美国政府关门危机的考验，预计美股市场有进一步走弱的可能性，短期可能对A股市场造成一定扰动，但并不影响A股重新走强的趋势。

  投资建议：在政策底及社融底相继出现下，本轮指数底部调整近2个月，目前市场估值在“二级底部”位置，杀业绩行情已经到位。未来2个月，“地产数据”难杀逻辑，叠加活跃资本市场政策推出，市场难以“一级探底”，发生“二级探底”概率大，可重点把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线。（2）华为产业链。随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益。（3）政策提振的顺周期板块，例如房地产、金融板块；（4）业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（5）低估值的成长板块，例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。

  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。