《和熙视角》2022-06-20

发布日期:2022-06-20 浏览次数:59

      上周行情回顾,市场延续反弹,上证、创业板指分别上涨0.97%、3.94%,幅度均较上周略有放缓。当前市场面临内支撑、外收紧的环境:内部经济底部回升,盈利修复确定性增强,但需要关注盈利修复弹性;外部美联储6月加息75BP落地、美债快速上行,流动性收紧预期进一步增强。以上环境导致短期速涨的成长风格承压,A股能否持续逆势全球上涨的担忧升温,建议关注景气改善叠加补涨预期和景气有望反转的地产两大主线。

     5月增长走出底部,但斜率仍然偏弱。5月份国民经济运行呈现恢复势头,与市场预期一致。但对于数据并不能过于乐观,经济复苏的斜率依然偏弱。消费端复苏仍受制于消费信心偏弱与偏高的失业率,投资端地产复苏已错过上半年最佳窗口期将继续拖累投资端改善。乐观预计Q2经济增速有望小幅为正,在1%左右。资金充裕得到证实,地方政府债券开启年度发行高峰期,微观流动性持续好转。当前地方政府债券周度发行已高达6000亿元,月底前距离36500的发行目标缺口压力减轻。内外压力下长、短期利率仍能维持低位,资金短期充裕由此得到证实,后续预计利率短端低位、长端缓升。北上资金持续积极流入,微观流动性延续好转。   

     行业配置:市场波动延续下继续维持均衡配置   

外部美债收益率飙升压制全球科技板块,短期成长分歧进一步加剧,内部盈利持续修复预期下关注景气改善叠加补涨预期、景气有望迎来反转的地产两条主线。从风格及行业表现看,消费风格明显发力,其中美容护理、农林牧渔以及家用电器涨幅较大,其余消费类行业表现亦相对居前;成长风格上涨斜率较上周略有趋缓,但电力设备依然“一枝独秀”,维持强势表现;金融风格中仅有非银表现相对较好,周期类行业则整体表现不佳。展望6月第4周,受外部美联储加息75BP、10Y美债收益率一度飙升至3.5%左右影响,全球流动性转紧预期再度增强,全球科技类指数普跌下,短期反弹幅度巨大的成长风格估值承压,市场短期分歧也将进一步加剧;内部随着5月社零、地产投资同比降幅明显缩窄,叠加基建、制造业投资发力,国内经济底部回暖、上市公司盈利修复的确定性进一步增强。因此在盈利修复、市场上涨略有放缓的大背景下,建议关注景气改善叠加补涨预期、景气有望迎来反转的地产两大主线:   

     1)在盈利修复、市场短期反弹幅度巨大的背景下,存在景气改善叠加补涨双重预期的行业性价比尤为凸显。建议关注景气持续改善、5月以来反弹中表现较弱的食品饮料;以及受益于疫后出行需求短期集中释放,但近期表现较差的酒店餐饮、高速、机场、景区等服务类出行链条。   

     2)地产基本面有望全面企稳反转。重点关注需求拉动下的地产上游(水泥、玻璃、钢铁等建材);促消费政策发力叠加政策催化的地产下游(汽车、家电等)以及有望步入“景气改善+政策放松”上涨模式的地产开发及服务商。

     风险提示:奥密克戎变异毒株发展超预期;俄乌地缘冲突风险外溢;美联储加息的不确定性增强;中美关系超预期恶化等。