《和熙视角》2024-04-22

发布日期:2024-04-22 浏览次数:259

     上周股指低开,上证指数上涨1.52%,收报3065.2点,深证成指上涨0.56%,收报9279.46点,中小100下跌0.38%,创业板指下跌0.39%;行业板块方面,家用电器、银行、煤炭涨幅居前;主题概念方面,连板指数、钢铁金股指数、基础建设精选指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9345.29亿,沪深两市成交额较前一周上升11.77%,其中沪市上升15.45%,深市上升8.81%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.38%,中证500上涨0.71%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2401,涨幅为0.04%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌2.88%,COMEX黄金上涨1.37%,南华铁矿石指数上涨3.26%,DCE焦煤上涨7.71%。   

     海外市场明显回落,A股指数凸显韧性。2024年“国九条”推动A股市场风格从“小微盘股”向“大盘蓝筹”短暂切换,A股指数表现相对坚挺,上证指数周上涨1.52%,创业板指周下跌0.39%,沪深两市日均成交额为9345.29亿元,较前一周上升11.77%。但投资者心态趋于防守、风险偏好有所下降,家用电器、银行、煤炭等高分红、高股息板块领涨。第二季度,业绩将主导市场走势,4月中下旬存在业绩报告集中披露压力,短期预计市场震荡偏弱,建议静待指数企稳,4月底前后可逢低吸纳高景气板块。但如无明显利空因素影响,预计指数很难跌破今年2月份低点。中期来看,在5%经济增速目标下,经济政策有进一步加力的需要,5-6月份高景气板块有望迎来修复反弹。2024年第一季度中国GDP同比+5.3%,高于市场预期的4.92%,其中消费、出口、投资分别拉动3.91pct、0.77pct、0.63pct。2024年第一季度,中国GDP增速(5.3%)较2023年Q4提升0.1pct,其中消费、出口、投资对GDP拉动率分别较2023年Q4变动-0.25pct、+0.93pct、-0.57pct,出口为2024年第一季度GDP增速环比改善的最主要贡献项。预计第二季度国内经济仍以向潜在增速水平修复为主。(1)投资端。房地产销售拐点仍需等待,从“销售-投资”领先3个月来看,第二季度房地产投资将继续磨底;根据政府债券领先基建增速2-3个月计算,第一季度政府债券发行节奏偏慢,对二季度基建投资增速构成制约;制造业投资虽有政策积极推动,但制造业企业内生资本开支的意愿不足,将对冲政策刺激效果。(2)消费端。当前消费复苏力度偏弱,但在政策积极托底、居民资产负债表冲击缓解下,清明节消费已有好转迹象,第二季度预计消费仍将缓慢复苏,社零增速或在5%-5.5%左右。(3)出口端。预计本轮美国补库存将延续至2025年6月,第二季度美国补库存对出口仍有一定拉动,预计同比增速或在4%左右。(4)流动性。社融底通常领先于市场底1-2个月,第二季度社融增速在筑底后,在8%-8.5%位置企稳概率偏大。   

     投资建议:2024年第二季度,国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段,经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松,适宜配置权益资产,建议攻守兼备、把握结构性机会:(1)资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下,有色(铜、铝)及贵金属(金、银)等价格存在较大上行动力。(2)高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下,煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。(3)TMT板块。一方面,当前下全球处于人工智能产业浪潮期,预计将催生新的产业链及商业模式;另一方面,中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期,科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。(4)新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”,叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地,可适当关注工业母机、机器人、低空经济等。   

     风险提示:宏观经济下行,欧美银行风险,海外市场波动,中美关系恶化。