市场回顾，上周市场股指低开，上证指数上涨1.79%，收报3458.2点，深证成指上涨2.45%，收报14827.41点，中小100上涨2.85%，创业板指上涨1.47%；行业板块方面，国防军工、汽车、建筑材料涨幅居前；主题概念方面，连板指数、锂电电解液指数、锂电负极指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为13467.61亿，沪深两市成交额较前一周下降1.15%，其中沪市下降4.98%，深市上升1.89%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.01%，中证500上涨2.54%；

 板块估值分化或将收敛，关注滞涨的消费龙头。在教育《双减文件》落地之后，市场对官媒及政策的反映较为敏感。近期官媒就特定行业与领域密集发声，一定程度对市场风格带来影响。根据环球网：据外媒消息，美议员要求商务部将荣耀公司列入经济黑名单。这可能对下周科技股行情造成一定扰动。考虑到前期市场行情分化较为极端，我们认为板块间估值分化存在收敛的内在动机。下周建议关注前期滞涨的消费龙头。海外方面，虽然有德尔塔毒株扰动，但随着疫苗接种率提升，欧美经济仍持续复苏。美国7月非农就业人数增加94.3万人，预估为增加85.8万人，前值为增加85万人，为去年4月来最大增幅。当前，美联储缩减QE规模步伐正在不断临近。按照目前的疫苗接种速度以及就业恢复速度，我们预计在第三季度末或者第四季度的时候，美联储讨论缩减QE规模的条件将会成熟，今年年底或明年初将正式实施，这将对市场走势形成较大压力。

 预计疫情影响可控，中国经济仍将平稳复苏：国内方面，据海关统计，今年前7个月，我国外贸进出口总值21.34万亿元，同比增长24.5%。其中出口11.66万亿元，同比增长24.5%；进口9.68万亿元，同比增长24.4%。下半年，随着欧美生产持续复工，预计将减弱从中国进口商品的需求，同时中国国内补库存也临近尾声。我们预计下半年，出口和补库存对中国经济的拉动作用将放缓。在“做好宏观政策跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接”的政策基调下，我们认为下半年基建投资可能加快。短期来看，受德尔塔变异株扩散影响，近期国内疫情防控形势有所升级，已经蔓延全国十余个省份，中高风险地区数量为常态化防控以来新高，这会一定程度制约线下消费及线下服务的复苏。我们认为对短期国内疫情升级无需过度悲观，下半年中国经济仍将平稳复苏，但复苏的边际速度将放缓。

 投资策略，趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股。包括：1）长期性价比高的“小而美”科创小巨人；2）中报超预期的绩优股中，寻找能够穿越周期属性、具有新的成长阿尔法个股，淘金有色、化工、交运、建材等领域某些周期价值股面纱下的新兴成长内核；3）那些基本面不太亮丽领域，提前布局下半年有转机的资产，稳增长“新基建”方向，包括，小家电、汽车、机械，也包括消费细分行业的“龙一”。立足长期而拥抱未来的核心资产，在注册制时代，可以聚焦以下方向来淘金科创小巨人：1）高端制造（半导体产业链、军工产业链等），2）新能源链条（新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等），3）AIoT（计算机、通信、电子），4）生命科学（生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等）

 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化。