市场回顾，上周市场（2021/6/15-6/18）。指数连续第三周调整。本周沪深300指数累计收跌2.3%，创业板指下跌1.8%。三代半导体和新能源车主题表现较为强势，但周期股出现较为明显的调整。此外，5月经济数据较市场预期偏弱，也造成了建材、休闲服务等板块的走弱。从资金面上看，两市日均成交金额9137.8亿元，环比上周下降330.4亿元，市场热度依然偏高。截止周四的融资余额为15.9万亿元，环比上周四上涨11.8亿元。此外，我们认为本周美联储会议对外资流向也产生了短期的影响，本周北上资金累计净流出50.1亿元。

 政策方面，美联储政策预期加剧市场调整。本周美联储会议展现出对美国经济增长更乐观的预期，2023年联邦基金利率上调次数增加至两次和对收回量化宽松政策的实质性讨论都促使市场对美联储货币政策的预期变得更加谨慎。这也导致本周全球大宗商品、股市和债市都出现了较大幅度的波动，并影响了海外资金对中国在内的新兴市场的偏好。海外货币政策的预期变化或将弱于2013年首次讨论收回量化宽松政策之时，若按照彼时的经验来推断，市场可能已经夸大了收回宽松政策的影响。同时，国内经济增速逐渐回归中长期趋势，或仅服务消费和制造业投资仍存在较大上升空间。国内政策正常化的背景下，来自基本面的业绩增长有望贡献多数收益。此外，国内经济增速的边际回落意味着内需为主的周期品的需求增长空间转小，结合近期在海外流动性预期冲击之下全球大宗商品价格的潜在波动率，周期股的表现空间受到抑制。对于成长股而言，美联储政策预期的变化若对业绩确定性和成长性较强的板块产生股价冲击，市场加剧波动后有望出现更好的中长期配置机会。

 投资策略，A股市场仍在震荡上涨行情中，节奏把握的重要性更加突出。国内经济的演变是A股核心驱动，但需警惕美联储加息带来的拐点。6月聚焦仍是业绩+中报。锚定核心资产的长期投资机会，重点布局中报预告弹性较高、偏向中大市值且盈利能力强的优质“核心资产”。建议关注：1)反弹力度有限且盈利能力较强的优质核心资产；2）看好钢铁、有色金属、煤炭、航运、出口等偏周期行业；3）持续看好疫苗板块的长期投资价值；4）受益于碳中和、碳达峰的行业，新能源汽车、光伏和供给收缩的资源品等。

  风险提示：政策快速收紧，消费需求复苏不及预期。