市场回顾，上周市场（2021/4/12-4/16）继续调整，重要指数有不同程度的下跌，其中上证50下跌1.88%，上证综指下跌0.70%，而创业板先抑后扬全周收平。成交方面继续缩量，两市全周成交3.45万亿元，环比减少1248亿元；其中，北上资金结束连续两周的流出，大规模流入247.09亿元。行业方面，申万28个行业涨跌参半，其中以汽车、采掘、食品饮料、房地产、商业贸易行业涨幅居前，均超过1.0%；而休闲服务、银行、公共事业、轻工制造、农林牧渔等行业跌幅居前。

 存量博弈特征。市场在区域震荡没有明显集群效应，市场人气难以聚集。从个股涨幅看，涨幅较大的个股无明显的板块特征，依然是游资特征。跌幅较大的业绩低于预期以及风险类个股。从概念指数看交易特征的相关概念指数是主要的领涨指数。跌幅前列的个股板块集群特征也不明显。从行业看食品汽车、商业贸易、食品饮料等领涨行业，休闲服务、农林牧渔等行业表现较弱。市场整体无大的机会，存量资金对于个股的博弈加强，依然围绕主题相关的炒作。同时前期调整较大的板块也表现较好。随着年报季报披露的即将结束，业绩影响将逐渐减小，不确定的制约因素减少，博弈资金预计更加活跃，但是整体板块的趋势性机会难有，因此仍以交易为主。调整较为充分的板块尤其值得关注，周期、消费和科技仍然是主线，同时主题投资机会的切换，注意避高就低。市场的存量资金依然只会关注在结构性机会上。因此板块的把握在收益率的提升较为为重要。同时市场依然震荡，节奏和仓位的控制有利于的降低风险。

 投资策略：对于A股市场而言，我们继续维持二季度配置观点：认为二季度市场配置的核心在于寻找估值性价比。具体来看：一、食品饮料、家电、免税和医药等消费板块长期来看，依然是最优秀的赛道之一；但目前来看，这些板块的估值依然处于历史极高分位，需要时间和盈利增长消化。二、TMT板块中，可以关注电子板块。三、周期和制造板块中，存在较多估值和盈利匹配度较好的行业，主要包括：（1）周期中的钢铁和建材板块，这两个板块的静态市盈率分位均处于十年以来30分位左右；考虑到2021年业绩增长，具备安全边际；（2）制造板块中的机械设备、电气设备、轻工及军工板块。一方面，根据现有业绩披露水平，这些板块2021年Q1业绩增速有望实现大幅正增长；另一方面，这些板块的市盈率分位均处于十年以来50分位以下。四、金融地产板块整体市净率处于相对历史分位低点，具备一定的安全边际。

 风险提示：一、宏观经济复苏不及预期，二、资本市场政策出现转向，三、疫情再次扩散。