《和熙视角》2020-11-23

发布日期:2020-11-23 浏览次数:261

上周市场重要指数表现明显分化,其中上证综指出现上涨,周涨幅为2.04%,而中小创业板分别下跌 0.10%和 1.47%。成交方面,两市全周成交 4.00 万亿元,环比减少 3681 亿元,其中北上资金进出幅度趋缓,整体上全周净流入 55.10亿元,环比减少 37.03 亿元。 行业方面,申万 28 个行业涨多跌少,有色、采掘、国防军工、钢铁、银行涨幅较大,涨幅均超过 4.0%;而医药生物、电子、 休闲服务、计算机等行业出现下跌。数据方面,经济延续恢复态势, 10 月工业增加值同比增速与 9 月持平,仍为 6.9%。投资端, 10 月固定资产投资累计同比提升 1 个百分点至 1.8%,其中,制造业改善幅度最大,提升 1.2 个百分点至-5.3%;房地产 6.3%的同比表明其依旧是疫情后恢复最快的部类;而基建在托底必要性弱化下,同比仍不足 1%,改善幅度仅为 0.5 个百分点。展望来看,房地产改善力度将继续趋弱,制造业在内外需改善的推动下将保持较快水平,而基建则将在财政刺激审慎下保持较弱的恢复态势。消费端, 10 月消费当月同比回升 1 个百分点至 4.3%,考虑到失业率的持续回落、可支配收入同比增速的恢复,以及国内疫情更好的控制现状,消费改善有望延续。政策方面,18 日李克强总理主持召开国常会,两项议题聚焦消费,一是提振大宗消费重点消费和促进释放农村消费潜力,二是确定适应消费升级需求支持“互联网+旅游”发展的措施。“国内大循环”为主线的背景下,消费的主引擎作用不可忽视,可关注政策推动及全球经济恢复下部分消费板块的投资机会。此外, 21 日刘鹤主持召开金融委会议,指出近期债券市场的违约个案有所增加是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果,将秉持“零容忍”态度,严厉处罚各种“逃废债”行为,有助于稳定市场预期,降低信用违约所带来的市场偏好冲击。投资策略,近期全球经济恢复预期下顺周期板块较为活跃,叠加基金考核压力下对于今年累计涨幅较高板块的兑现倾向,导致市场风格出现明显分化,上证综指临近震荡区间上沿而创业板指临近下沿,与此同时,沪深 300 已有效突破 7 月中旬高点。对于指数能否在周期板块的带领下实现向上突破,存量博弈下仍需观察。整体而言,货币政策在“把好总闸门”下将边际收紧,估值层面难以出现大幅抬升,业绩将成为驱动行情演绎的核心因素,可关注业绩确定性强且估值相对安全的结构性机会。行业配置方面,可关注半导体、光伏、农林牧渔、国防军工、新能源车强势板块在回调过程中的参与机会,以及前期相对滞涨板块的反转机会。