市场回顾，上周全球市场波动加大，十年期美债利率一度升破 4.2%，海外权益市场普遍承压，其中美股纳斯达克指数、标普500 和道琼斯工业指数分别下跌 2.85%、 2.27%和 1.11%。 A 股主要指数均实现上涨，其中创业板指和中证 500 领涨。行业板块方面，金融和成长风格占优， 本周非银金融、地产链继续领涨， TMT 板块在本周五集体上行，医药生物行业领跌。资金面，两市成交额较上周继续放量，北向资金净流入 A 股 125 亿元。

        市场展望： 估值低位修复行情渐次展开。 近期美国财政部提高长债发行规模和惠誉下调美国评级引发全球资本市场波动，但我们认为海外因素对 A 股影响有限。在 7 月政治局会议定调后，国内政策在“扩内需、稳预期、防风险” 方面有望继续发力，近期备受市场关注的“活跃资本市场” 和“房地产” 领域的积极信号也频频释放，且人民币汇率已转为双向波动，外资增配 A 股的趋势仍在。 政治局会议以来券商、地产等低估值板块率先迎来反弹，往后国内政策催化有望持续落地， A 股估值低位的板块有望迎渐次轮动修复， 反弹行情有望在波折中延续。

        以下几个方面是近期市场关注的重点：   

        1） 海外方面， 美国财政部提高长债发行规模、 惠誉下调美国评级引发全球市场波动加大。 本周惠誉将美国长期外币发行人违约评级从 AAA 下调至 AA+， 美国财政部自 2021 年初以来首次提高了季度再融资操作中的较长期债券发行量（ 从 960 亿美元提高至 1030 亿美元）， 受此影响十年期美债利率上行突破 4.2%， 全球权益市场普遍调整。 对于 A 股而言， 我们认为海外因素影响或有限。其一， 近期公布的 7 月美国 ISM 制造业、 非农就业数据均低于预期， 表明高利率下美国经济正逐渐放缓， 美债利率进一步上行空间有限； 其二， 7 月政治局会议后国内政策密集出台， 央行也在释放稳汇率信号，人民币汇率已从此前的单边贬值转向为双向波动，有利于全球资金增配 A 股。   

        2） 四部门召开新闻发布会稳定市场预期，后续政策将在“扩内需、稳预期、防风险” 方面继续发力。 8 月 4 日国家发改委等四部门新闻发布会，会议中未提出增量政策， 其主要目的在于稳预期、提信心。 其中国家发改委强调聚焦扩大国内需求， 强调促进汽车等大宗消费、促进二手车消费等阶段性政策等。 近日国家发展改革委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》 中，明确指出要优化汽车购买使用管理， 各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施等。 地方层面的促消费政策也在加码，其中促汽车消费是重要方向： 据深圳商报消息， 广东正推动放宽广州、深圳“限牌”，支持广州、深圳等汽车大市实施购车补贴、以旧换新，扩大新能源车销量； 江西省宣布将统筹安排省级商务发展资金 1 亿元用于发放消费券，其中汽车消费券 6000 万元等。   

        3） 关注核心一二线城市的房地产政策优化。 央行在 2023 年下半年工作会议中表态“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”， 存量房贷利率下调的政策导向更为明确。 地方层面， 近期浙江省全面放宽居住落户条件限制； 郑州市发布稳楼市 15 条政策， 包括暂停执行限售政策、鼓励调整存量房贷利率等，后续重点关注核心一二线城市房地产需求端政策的优化。   

        行业配置上：

        1） 关注政策持续催化下低估值顺周期的板块布局机会（ 电力，银行保险，石油开采，公路等）；2） 受益“扩内需”支持且业绩确定性较强的食品饮料等。   

        风险提示： 地缘风险、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。