《和熙视角》2022-11-14

发布日期:2022-11-14 浏览次数:78

      市场回顾,上周股指低开,上证指数上涨0.54%,收报3087.2点,深证成指下跌0.43%,收报11139.77点,中小100下跌1.47%,创业板指下跌1.87%;行业板块方面,房地产、建筑材料、传媒涨幅居前;主题概念方面,连板指数、打板指数、西安自贸区指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9373.11亿,沪深两市成交额较前一周下降3.96%,其中沪市下降9.21%,深市上升0.05%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.02%,中证500上涨0.08%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1106,跌幅为2.20%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌4.09%,COMEX黄金上涨4.91%,南华铁矿石指数上涨6.94%,DCE焦煤上涨5.82%。

  多重利好共振,夯实A股底部。在国家卫健委强调要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇后,市场对疫情防控短期快速放松的预期落空,上周前四天A股市场连续回调,但调整幅度和节奏都相对健康,并未出现恐慌式下跌情况。周五在《优化疫情防控二十条》出台、美国10月份CPI数据低于预期、支持民营房企发债等诸多利好加持下,周五港股、A股市场继续迎来大幅走强,周五恒生科技指数大涨10.05%、恒生指数大涨7.74%、上证50指数大涨3.19%。当下A股、港股等走势符合对利空消息钝化、对利好消息敏感的牛市特征。A股走势主要由国内经济基本面决定,疫情则是制约国内经济的首要因素,地产流动性风险是制约经济复苏的第二大因素。当下国内疫情防控更加精准灵活,地产政策利好持续释放,预计国内经济有望继续弱复苏,叠加外围美联储加息节奏放缓以及市场情绪回暖,A股市场有望迎来震荡上行行情。

  后续地产基本面有望迎来弱复苏。2018年,国家从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”政策组合,支持民营企业拓展融资,有效缓解了民营企业融资压力。上周交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具(第二支箭),支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持,通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式,支持民营企业发债融资。协会预计可支持约2500亿元民营企业债券融资,后续可视情况进一步扩容。11月10日,交易商协会公告受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行,中债增进公司同步受理了龙湖的增信业务意向。除龙湖集团外,还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向。本轮地产基本面走弱同时受到需求端、供给端共同制约。当下地产虽然需求端未明显回暖,但供给端风险已经在初步化解。随着“保交楼”、“支持民营房企发债”等措施推进,后续地产基本面有望迎来弱复苏。

  投资建议。目前A股处于二次探底回升阶段,估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程,叠加宽货币向宽信用传导,A股将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳,预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳,估值迎来修复。(2)业绩边际改善板块。未来1-2个季度,国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。(3)估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。(4)通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气,叠加俄乌冲突持续化,通胀板块或存在阶段性机会,例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大,需要密切关注全球能源市场运行情况。

  风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化,新兴市场国家风险。