《和熙视角》2022-11-07

发布日期:2022-11-07 浏览次数:89

     市场回顾,上周A股大幅反弹,上证综指和创业板指分别上涨5.3%和8.9%,相较于海外市场显示出充足的韧性,成交金额升至9766亿元,市场情绪企稳改善。结构性方面,中信30个行业全部实现上涨,其中,消费者服务、汽车和食品饮料行业涨幅超过10%。    

   A股市场在上周迎来了走出最坏预期的反弹,内外部不确定性预期回落,市场情绪明显改善。海外方面,一是美联储对于A股的影响逐渐消退。11月3日凌晨,美联储如期加息75bp,鲍威尔表态偏鹰,加息节奏是否放缓仍有分歧,但是加息终点更高,加息时间更长。二是李克强总理与德国总理朔尔茨共同会见中德经济界代表并座谈交流,习近平总书记在进博会开幕式上强调扩大开放,均释放坚持对外开放的积极信号。国内方面,三季度经济数据公布,上市公司三季报业绩风险进一步释放,扩大有效内需预期抬升。当前市场再度进入业绩空窗期,基本面对于市场的边际影响减弱,未来会更加关注政策的支持效果。

  目前看市场反弹仍会持续,部分产业最坏预期有所扭转,当前仍处于布局性价比较高的底部区域。从估值角度来看,市场主要指数估值均位于30%以下的相对低位,上证指数、沪深300和中证500在20%-30%区间,上证50、创业板指和中证1000在10%-20%分位区间。沪深300和创业板指的股债收益比分别在99%和96%的历史高位。从调整时长和区间来看,市场自7月初持续调整至10月末,接近4个月;上证50调整幅度最大接近25%,中证500调整幅度相对较小在11%左右。

地产方面,经济数据尚未有明显的企稳信号,地产销售同比数据仍在下行,部分央企国企的地产债在上周调整有所加大。消费方面,“动态清零”总方针不变,过度防疫的措施有望改善,业绩改善预期增强。11月5日,国务院联防联控机制新闻发布会明确了最新的防疫政策基调,明确“坚持‘外防输入、内防反弹’总策略和‘动态清零’总方针”,“严格执行第九版防控方案”,同时也强调了“坚决清理和制止各种形式的简单化、一刀切、‘层层加码’行为”,避免过度防疫。制造方面,随着海外对我国部分产业的限制加强,国产替代重要性显著抬升。11月2日,美国要求日本等国采取措施对中国实施半导体的出口限制;同日,加拿大要求部分外国投资者剥离对加拿大关键矿物公司的投资,再度强化国产替代概念,因此近期信创、半导体等板块均有积极表现,当然国产替代是一个相对中长期的概念。另外,先进制造板块景气度维持高位,光伏、新能源汽车和国防军工等行业仍处于产业趋势向上的成长阶段,市场资金认可度较高,目前电力设备及新能源、国防军工行业估值分别位于12%、41%的历史分位水平,随着市场情绪改善,偏成长风格的板块更具有信心支撑。

投资建议:结构性方面,建议关注中长期逻辑较为确定的偏成长风格的板块,新能源、新能源汽车的海外预期有所改善;消费板块在防范过度防疫的政策呵护下有望迎来修复。当然在地产、消费、医药、制造的板块选择中,代表国产替代和安全主题的新兴制造业(信创、半导体、国防军工)的中长期向上空间进一步打开,推动市场共识的凝聚。

  风险提示:1)宏观经济修复不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)海外资本市场波动加大;4)新冠疫情蔓延超预期。