《和熙视角》2022-10-31

发布日期:2022-10-31 浏览次数:113

 市场回顾,上周A股指数普遍大幅回调,科创50逆势上涨2.66%,创业板指、沪深300和上证180分别下跌6.04%、5.38%和4.93%。风格来看,仍然是成长类表现相对较强,跌幅为2.36%,消费、金融类表现最弱,跌幅为7.03%和5.14%。综合看全球的情况,国内回调,海外继续反弹,香港恒生和上证综指上周分别下跌8.32%和4.05%,德国DAX和标普500分别上涨4.02%和3.95%。商品端本周重点观察的10个品类3涨7跌,原油领涨。    

金融政策:10月28日,上海证券交易所与中国证券金融股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司联合发布《科创板做市借券业务细则》,并自发布之日起施行。科创板做市借券业务旨在促进做市商机制充分发挥市场功能,积极拓展做市业务券源,保障科创板股票做市交易业务顺利开展。14家做市商随即共发布了50个做市交易股票公告,合计涉及42只科创板股票,这些股票成为首批科创板做市的参与者。科创板引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措,对于科创板市场建设而言有助于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性,对于投资者而言有利于降低投资者交易成本、提升市场定价效率。  

行业政策:10月28日,国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》(下称《指南》)。《指南》提出,2023年底前,全国一体化政务大数据体系初步形成,基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力,数据共享和开放能力显著增强。到2025年,政务数据资源实现有序流通、高效配置,数据安全保障体系进一步完善。“十四五”国家政务信息化规划中也提到,加快建设数字政府、提升政务服务水平。如今数字经济发展渐入佳境,我国政务信息化建设也从“电子政务”、“互联网+政务服务”阶段,开始迈入“数字政府”时代。   

市场策略:展望四季度,物价过快上行仍将是世界经济的“公敌”,同时,逆全球化趋势使得各国政府协作阻碍重重,大概率还是各扫门前雪,因此最终也将“悲喜并不相通”。美国经济韧性相对较强,但其余国家似乎难逃强美元“收割”,全球不确定性风险仍然居于高位。欧洲经济基本面相对较弱,加息加不过美联储,美元仍相对强势。全球经济分化加剧,欧洲边缘国及新兴市场国家债务风险上行,欧元区在衰退之中或许会再度面临供给收紧的问题,能源短缺将在四季度进一步暴露,叠加美元大幅升值进一步增加了欧洲的能源进口成本,除了使输入型通胀加剧外,也会使得工业生产面临更加严峻的约束,如若需求回落的幅度小于供给收缩的幅度,净影响依然是供给不足。国内经济有望企稳回暖,预期改善。地产市场结构性转型的趋势不变,且是一个难以一蹴而就的事情,但供需差收缩之下有望带来预期的边际好转。出口在全球经济增速放缓的大环境中,下行的趋势难以扭转,但将视角由外需转向海外供给后则无须过于悲观,核心逻辑在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补。   

综合而言,我们认为A股整体估值已经进入显著低估区间,国内经济可能将在四季度开始呈现企稳回暖迹象,并带动市场预期的修复。以1年期维度看,流动性和企业盈利均有望逐步好转,经过前期悲观预期的集中宣泄,随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象,A股的布局窗口正在开启,结构转型中有望延续高景气逻辑的赛道(新能源、军工和信创等)+基本面修复弹性较大的行业(鸡、猪、造船和部分医药等)有望持续收获较优表现。  

 风险提示:全球经济衰退风险,美联储加快加息,疫情持续超预期。