《和熙视角》2022-10-24

发布日期:2022-10-24 浏览次数:120

     市场回顾,上周(10.17-10.21)股指低开,上证指数下跌1.08%,收报3038.9点,深证成指下跌1.82%,收报10918.97点,中小100下跌1.92%,创业板指下跌1.60%;行业板块方面,综合、国防军工、交通运输涨幅居前;主题概念方面,连板指数、QFII重仓指数、半导体设备指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为7736.09亿,沪深两市成交额较前一周上升10.80%,其中沪市上升7.17%,深市上升13.63%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证50下跌3.77%,中证500下跌0.28%;

   多重利好共振,A股将迎来反弹行情。第四季度,疫情防控政策短期难以全面转向,但地产基本面存在改善预期,预计11-12月份国内经济基本面将延续弱复苏态势。A股市场反弹后,又进入调整震荡期,上周上证指数下跌1.08%,创业板指下跌1.60%。但沪深两市日均成交额为7736.09亿元,较前一周上升10.80%,新资金入场迹象明显。经济景气度是决定当下A股走势的核心原因,8-9月份社融总量连续超预期,且企业中长期贷款回升明显,9月份制造业PMI重回荣枯线上方,国内经济弱复苏迹象明显,第四季度A股指数易涨难跌。当下全部A股PE中位数已低于历史85%时期,估值性价比凸显。11月份美国将举行中期选举,全球流动性危机或短期缓解。经济基本面、估值、政策利好、外围市场等多重共振下,A股市场有望走出W型反弹行情,但预计上涨斜率相对缓和。

  宏观经济数据公布推迟,出口与增长压力增大,但经济边际向好大趋势不改。季度出口数据并未如期公布,可能是本月宏观经济数据公布推迟的重要原因之一。我们认为,宏观经济数据公布推迟可能会引发市场经济预期波动,但从基本面上来看,尽管出口和增长压力均较大,但整体上四季度经济边际向好的大趋势没变。宏观流动性合理充裕平稳延续,北上资金流出速率有望放缓。虽然本月并未降准或降息,但MLF等额续作也基本符合市场预期甚至略超预期,央行给予“量”的支撑也释放出相对积极的信号,叠加结构性工具推进加快,当前流动性平稳状态将延续。长、短端利率预计维持微幅上涨趋势、后续仍需关注数据证实经济回暖的持续性。融资融券标的股票池扩充。北上资金大规模流出已过,计后续流出速率有望减缓。

  投资建议。目前A股处于二次探底阶段,估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程,叠加宽货币向宽信用传导,A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置:(1)低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳,预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳,估值迎来修复。(2)业绩边际改善板块。未来1-2个季度,国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。(3)估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、电子、白酒板块。(4)通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气,叠加俄乌冲突持续化,通胀板块或存在阶段性机会,例如煤炭、石油、天然气板块。

  风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化,新兴市场国家风险。