市场回顾，上周市场主要指数涨跌互现，申万一级行业涨少跌多。盘面上，沪指下跌0.81%、成指上涨0.02%、创业板指上涨0.49%、沪深300下跌0.32%、科创50上涨6.28%；行业方面电子（6.44%）、计算机（2.47%）、国防军工（1.70%）涨幅居前，家用电器（-5.14%）、房地产（-4.50%）、汽车（-4.36%）表现不佳。上周两市量能回升，北上资金总体呈净流出状态。上周沪深两市日均成交额为10369.49亿，环比上期9173.10亿回升13.04%；两市日均成交量801.40亿股，环比回升9.29%。以人民币计陆股通北向合计流出12.33亿元，其中沪股通流出3.53亿，深股通流出8.80亿。

     7月PMI指数回落，地产仍呈下行态势。统计局公布7月数据，7月PMI为49.0%，较上月下降1.2个百分点，重回荣枯线以下，受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，供需两端均回落至收缩区间。剔除近期疫情扰动影响的消费端下行，从近期北上资金流向看，市场对房地产下行依旧担忧。7月“停贷”风波让地产业资金链持续承压，7月28日中央政治局针对停贷事件，强调了“保交楼，稳民生”，明确表态管理层对于房地产局部风险的重视，要求保持金融市场的总体稳定，后续可持续关注地产相关政策。   

     地缘局势引波动，国产替代关注升温。受佩洛西周二窜台影响，中美关系引发担忧，市场情绪回落，从主要指数周跌幅来看，沪指、成指和创业板指于本周先跌后涨，地缘局势影响有所消退。据财联社报，白宫方面表示美国总统拜登将于8月9日签署《芯片与科学法案》，对美国半导体行业的发展给予补贴和激励，在参议院率先通过后美国众议院通过了这一法案。据韩国《首尔经济》28日报道，美国近期向韩国提议同韩国、日本和中国台湾地区组建芯片四方联盟，针对中国大陆搭起半导体壁垒，我国半导体供应实现自主可控愈发紧迫，国产替代成为突破技术封锁的关键环节，中国在半导体等中高端产业链的投入或继续加码，未来可持续关注中高端产业链方面的政策扶持。   

     投资建议：成长板块值得关注。从近期看，利率债环境依然友好，DR007和一周SHIBOR为近两年低位水平，但7月PMI指数重回荣枯线下方，受地产业持续下行掣肘，宽货币向宽信用传导依旧受到阻滞，经济景气度近期边际走弱。随着增量政策工具逐渐明朗，市场对于宽松政策的预期不断校正，短期内地缘局势动荡提升了国内市场对于国防军工、中高端产业链的关注，成长板块延续高景气，国产替代逻辑得到强化，半导体产业链方面扶持政策可持续关注。行业方面可关注高端装备、芯片、新能源汽车、食品饮料等。   

     风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩；美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面。