市场回顾，上周市场回顾，近五个交易日（ 7 月 15 日-7 月 21 日），重要指数涨跌不一；其中，上证综指收跌 0.30%，创业板指收跌 2.40%；风格层面，中、小盘股表现相对亮眼，中证 500 收涨 0.72%，而沪深 300 收跌 1.99%。成交量方面小幅放量，两市统计区间内成交 5.08 万亿元，环比增加 920 亿元；其中，北向资金呈大规模流出态势，统计区间内净流出 143.12 亿元。行业方面，申万一级行业涨跌参半，其中，美容护理、传媒、计算机等行业涨幅居前；而电力设备、农林牧渔、房地产行业领跌。   

     政策方面， 19 日李克强总理在出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会时表示，当前中国经济恢复基础尚不牢固，稳增长政策仍需推进，将保持宏观政策的连续性针对性，但与此同时，也强调宏观政策要精准有力、合理适度，“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”。此外，总理也对全年经济发展目标进行了弱化，表示“争取全年经济发展达到较好水平”。综合来看，在国际地区形势深刻复杂演变，各种挑战和不确定因素明显增多的背景下，经济发展目标将更侧重稳就业、稳物价。政策未来会逐步转向对经济质的追求，稳增长政策将重点抓实既有政策的落地，增量预期上将有所收敛。   

     策略方面，下周将迎来重要的政策观察窗口期，一方面，美联储迎来新一轮议息会议，是否紧缩力度由此见顶，成为市场的关注重点；另一方面，国内也将迎来政治局会议，政策方向将得到进一步明确。我们倾向在此之前，权益市场将更偏震荡市特征，与经济高质量发展相匹配的偏成长类板块以及有持续业绩支撑的板块将迎来博弈的窗口。行业配置方面，经济目标弱化背景下，高景气板块因分子端相对占优，叠加分母端在稳就业背景下难以大幅收紧，其行情获得支撑，不过考虑到板块拥挤度较高， 其短期将更偏博弈。从防御端看，关注低位待修复板块，如行业拥挤度相对较低叠加修复进度正在逐步推进的消费板块，受新能源汽车智能化催化下的电子、半导体板块等。此外，养殖板块存在一定的机会。   

     风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期