市场回顾，上周大盘延续震荡调整，沪指失守3250点。周初指数有所回调，随后走势分化，沪指延续回落，深指和创业板指探底回升，周五三大指数跌幅明显扩大，最终沪指失守3250点，深指和创业板指在5日均线徘徊。从周K线来看，上证指数下跌3.81%，深证成指下跌3.47%，创业板指下跌2.03%。个股板块呈普跌态势，仅电力设备上涨；非银金融、煤炭、有色金属、房地产、银行等行业走势较弱。本周北向资金净流出220.40亿元，其中沪市净流出138.00亿元，深市净流出82.4亿元。

     稳增长政策有望继续发力，巩固经济增长基础。稳增长政策落地效果逐步显现，6月经济数据显著回升：工业增加值增速已逐步接近本轮疫情前的水平、基建投资提速、消费大幅改善、失业率下降。但客观上，经济复苏仍面临扰动，如国内疫情仍有反复，房地产开发投资降幅继续扩大，地产销售仍在底部爬坡等。政策层面，稳经济一揽子政策实施时间一个多月，后续还有实施空间，政策有望继续发力巩固经济复苏基础。   

     中报业绩预告显示A股企业盈利总体回落，板块业绩分化。截至7月15日，A股业绩预告和快报披露率为36%，业绩预喜（预增、略增、扭亏、续盈）比例为41%。从中报预告和快报业绩增速情况看，中报同比增速中位数为-12.27%，较一季报增速中位数（-8.68%）下降3.6个百分点。分板块看，科创板和创业板业绩增速好于主板。行业间中报业绩明显分化，煤炭、有色金属、石油石化、基础化工、电力设备、家电等行业同比增速中位数居前，均超过50%。   

     投资策略：财报季，A股由普涨转向结构行情为主。中美经济和政策周期仍处于“背离”阶段，飙升的通胀倒逼美联储延续加息，7月加息75BP基本板上钉钉。国内方面，稳增长一揽子政策效果显现，经济增长明显回升，但客观上来看，本轮经济复苏仍面临扰动，例如本土疫情反复、房地产销售仍处于底部爬坡阶段等，由此我们认为国内稳增长政策或继续发力。A股在前期市场快速上涨下积累了较多获利盘，随着企业中报陆续披露，盈利作用阶段性显现，市场将由普涨转向结构震荡。中报业绩高景气方向是主要配置线索。

     行业配置上，建议关注两条投资主线：1）受益于国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源（风能、风电、特高压、储能、光伏）、新能源汽车等；2）估值回到相对合理范围，且具备护城河的板块，如“白酒”等。   

     风险提示:疫情反复；宏观经济波动超预期；政策力度不及预期；海外黑天鹅事件等。