市场回顾，上周行情回顾，指数大幅波动，全周走“V”，上周创业板指收涨1.81%，科创50收跌1.45%；与此同时，上证综指收跌1.77%，中证500收跌2.19%。整体而言，前半周市场情绪较为脆弱，指数大幅下探，而金稳会提振市场信心，指数旋即收获反弹。成交量方面，大幅波动下，成交明显放大。具体而言，两市全周成交5.55万亿元，环比增加1269亿元；其中，北向资金呈现大规模流出态势，全周净流出166.93亿元。整体而言，筹码进一步交换，底部区域获得夯实。行业方面，房地产、非银、医药生物、社会服务行业涨幅居前；而钢铁、公共事业、环保、煤炭等行业跌幅居前。

  政策方面，16日刘鹤主持召开金稳会，研究当前经济形势和资本市场问题。重点如下：（1）在2月份社融回落后，此次会议强调“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，显示货币政策还需更为积极，宽信用还需加力。（2）“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”，会议将房地产政策与防风险挂钩，提出更明确的政策要求，有助稳定市场信心，缓解地产美元债影响，随后财政部延后房产税的推出。（3）“关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作”，对中概股、港股的悲观预期进行安抚。（4）近期部分行业出台的政策加重市场悲观预期，在一定程度上加速市场的下跌，此次会议要求，“要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”，“加大协调和沟通力度，必要时进行问责”，有助于稳定市场预期。整体来看，此次会议后，一行两会及相关部门均对会议精神进行了第一时间的学习，政策底获得确认。

  数据方面，生产端，1-2月工业生产明显加快。1-2月规模以上工业增加值增长7.5%，增速较去年12月加快3.2个百分点；投资端，1-2月固定资产投资增速达到了12.2%，显著高于去年4.9%的全年水平，其中制造业和基建显著改善。1-2月房地产投资由负转正，增速达3.7%，与此同时，制造业和基建投资明显改善，增速分别达20.9%和8.1%，稳增长政策效果显现。不过从细分数据来看，水泥产量、新开工面积、土地购置面积及国内贷款等数据同比大幅负增显示地产端改善的基础尚不牢固；消费端，1-2月社零累计同比6.7%，较2021年12月抬升5个百分点，超出市场预期；综合来看，1-2月宏观经济运行数据普遍超越市场预期，但是房地产开工等数据仍明显承压，且16-24岁人群失业率再创新高也表明了就业领域的结构性压力，因此稳增长的诉求依旧较强，所谓政策趋于隐忍为时尚早。

  策略方面，伴随金稳委专题会议的召开，市场恐慌情绪得到极大缓解，政策底已经清晰，即便指数未来还有反复，但底部区域已经明确。从中期看，上市公司的业绩是微观数据，其能否实现同步于宏观经济的增长，将决定市场的业绩层面支撑。在管理层强调“切实振作一季度经济”的要求下，市场未来将进入到政策的验证阶段，如能进一步有效提振业绩预期，将有助于指数的中长期向好。行业配置方面，情绪恢复初期，价值板块有望跑赢成长板块，因而建议关注稳增长逻辑下的通用机械板块。一方面，1-2月经济数据显示制造业投资增速达20.9%，明显改善；另一方面，稳增长政策有望继续出台背景下，制造业投资也有望在减税降费、降息等政策下充分受益，综合而言，短期可关注通用机械板块的投资机会。

  风险提示：海外市场波动风险，经济下行超预期，全球疫情发展超预期。