市场回顾，上周海外市场市场波动加剧，受南非新型新冠病毒引发市场恐慌，包括美股在内的海外股指在上周五出现大幅回撤。A股市场重要指数明显分化，创业板指大幅上涨1.46%，而上证综指微涨0.10%，沪深300和上证50分别下跌0.61%和0.80%。成交方面继续放量，日均成交量均超万亿规模，全周成交了5.90万亿元，环比增加3542亿元；其中，北上资金继续净流入57.11亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以有色金属、钢铁、食品饮料、生物医药行业涨幅居前，而休闲服务、农林牧渔、国防军工行业大幅下跌。

 数据方面，1-10月规模以上工业企业利润同比增42.2%，较2019年同期增长43.2%，两年平均增长19.7%，有所抬升，显示工业企业经营情况有所改善。一方面，源自于10月工业生产有所加快，叠加部分工业品价格继续上升，工业企业营收增速明显改善；另一方面，在管理层减税降费、保供稳价等举措下，企业营收利润率也有所提高，由此带来10月工业企业效益数据的改善。从不同类型企业的经营情况来看，尽管私营企业的经营情况仍明显弱于国有企业，但私营企业净利增速的回落步伐进一步趋缓，助企纾困政策成效有所显现。展望未来，尽管工业企业经营情况有所改善，但结构性问题仍旧存在，中下游利润受挤占情况仍旧明显。下一阶段，还将面临新的经济下行压力，工业企业需求端的压力将逐渐显现，企业经营压力仍旧存在。

 政策方面，22日国务院印发《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》，包括加大纾困资金支持力度、进一步减税降费、加大信用贷款投放等九项举措。疫情以来，中小企业受到的冲击较大，当前又将面临经济下行压力，此时呵护政策的出台有望缓解中小企业的经营压力，稳住就业基本盘。财政政策方面，24日国常会部署完善地方政府专项债管理，要求加快专项债发行与项目开工，以及研究明年额度的提前下达，在“新的”经济下行压力下，稳增长诉求不断强化，而今年财政的超收以及财政后置，有望将为明年财政发力提供弹药。

 投资策略，上周受美国拜登刺激法案在19日获得众议院通过的影响，新能源板块在首个交易日获得资金追捧，带动指数收长阳，而后持续震荡，基金考核期，累计涨幅较大的板块难有表现，市场仍处于各个板块快速轮动的震荡行情之中。就短期市场行情而言，新的新冠病毒的出现，令全球的复苏预期再度蒙尘，外围市场的波动加剧，也让A股市场情绪的波动风险上升。不过考虑目前市场对新病毒的认识还较少，疫苗和特效药等应对方法对新病毒的有效性还有待验证，短期市场不易过度恐慌。即便新病毒带来海外新一轮疫情爆发过程，考虑到中国坚持防疫上的净零政策，新病毒对中国的影响也将总体可控，我们认为A股投资者不必过度焦虑，市场如有意外下跌，反而是投资者逢低布局的机会。风格方面，考虑到中小盘估值与业绩相对占优，因而趋势或尚未完结；与此同时，基于“资本市场对外开放将再次升级”、风险对冲工具持续完善等因素，海外资金或将继续流入，大盘股有望获得增量资金，综合而言，投资者可在风格层面进行均衡配置。行业配置方面，投资者可对经济下行压力抬升基建托底必要性的基建领域、以及新型电力系统建设背景下政策推动所带来的“风光储”板块的机会进行挖掘；与此同时，中长期角度，可对消费板块中估值回归合理区间的个股进行左侧布局；此外，还可关注缺芯问题缓解叠加年末冲量及补库存逻辑下的汽车板块。

 风险提示：房地产下行超预期，全球疫情发展超预期。