市场回顾，上周市场重要指数有所分化，上证综指上涨0.60%，沪深300微涨0.03%，与此同时，上证50下跌0.24%，创业板下跌0.33%，整体而言，分化程度不大。成交量方面有所放量，日均成交量均超万亿规模，全周成交了5.55万亿元，环比增加1942亿元；其中，北上资金大规模净流入111.84亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中以食品饮料、纺织服装、钢铁、医药生物行业涨幅居前，均超2.0%，而农林牧渔、非银金融、汽车行业有所下跌。

 数据方面，10月国内经济增长动力有所恢复，消费和生产改善明显，投资同比增速则进一步回落。投资方面，10月固定资产投资累计增速回落1.2个百分点至6.1%，两年平均增速与上月持平，其中，房地产增速进一步下行，成为关键拖累因素，制造业则成为拉动因素。展望来看，尽管针对房地产供需两端的调控政策有所微调，但供需两端预期不明对其投资的压制仍将延续；虽然相较于有赖盈利预期的制造业投资，基建投资仍是当前稳增长的重要看点，但发力节奏或将延后，令其投资增速在年内将继续维持低位。消费方面，10月社零增速回落1.5个百分点至14.9%，其中，10月当月同比增速回升0.5个百分点至4.9%。展望来看，缺芯冲击弱化以及汽柴油价格上调将推动社零增速进一步走高。

 政策方面，16日李克强总理出席世界经济论坛全球企业家特别对话会时提及下一步的宏观政策，表示继续面向市场主体需求制定实施宏观政策，将适时出台实施更大力度的组合式减税降费举措。预计下一阶段财政政策仍将是逆周期调节的主要手段。周末，央行发布三季度货币政策执行报告，对宏观经济的表述由二季度“经济恢复不稳固、不均衡”转为“保持经济平稳运行的难度加大”，删除“坚决不搞‘大水漫灌’”，政策或将由解决结构性问题向逆周期稳增长转变。对于下一阶段货币政策，整体基调仍旧是“稳健的货币政策灵活精准、合理适度、以我为主、稳字当头”。对房地产行业的表述，报告指出“风险总体可控，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”，并继续强调“房住不炒”，明确“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”，预计地产政策基调难以扭转，近期地产融资环境的改善仅为政策纠偏。

 投资策略，上周市场先抑后扬，其中累计涨幅较大的基金重仓股明显承压，预计基金考核结束前难有表现。而站在布局明年的角度，部分基本面有望继续超预期的趋势性板块仍可在市场波动中进行布局。此外，考虑到安全边际，投资者可在估值相对不高的行业中，寻找景气度改善的行业进行布局。整体而言，主线缺位的震荡行情下，投资者需要保持一定耐心，沿着趋势延续和困境反转两条线择机进行布局。行业配置方面，投资者可对经济下行压力抬升基建托底必要性的基建领域、以及新型电力系统建设背景下政策推动所带来的“风光储”板块的机会进行挖掘；与此同时，中长期角度，可对消费板块中估值回归合理区间的个股进行左侧布局；此外，还可关注缺芯问题缓解叠加年末冲量及补库存逻辑下的汽车板块。

 风险提示：房地产下行超预期，全球疫情发展超预期。风险提示：国内经济下行加大，全球疫情发展超预期。