市场回顾，上周市场（2021/11/1-2021/11/5）市场方面，上证指数跌1.57%，深证成指和创业板小幅上涨，近五个交易日万得全A指数区间震荡，成交量均有所放大，北向资金本周合计净流入44.14亿元，较上周有所回落。近五个交易日农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工等板块涨幅居前；休闲服务、钢铁、化工、采掘、公用事业等板块跌幅居前。

 宏观经济层面，前瞻指标提示经济正由“类滞胀”逐步转向衰退，不过随着国内保供稳价政策效果显现，煤炭价格带动大宗商品价格从高位回落，中下游行业加速衰退的风险得到一定的缓解；经济下行压力相比通胀上行的压力更为严峻，这也决定了宏观政策仍然以稳增长为重点，短中期宏观流动性有望继续维持合理充裕；另外财政政策、产业政策也有望围绕“十四五规划”重点发展的领域进一步发力，激发实体经济活力，建议继续关注新能源、新基建、高端装备制造等政策重点扶持领域。

 市场方面，近五个交易日万得全A指数维持区间震荡走势，符合上周周报的大势研判；行业方面，农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工等板块涨幅居前，均为上周策略中推荐配置的方向；休闲服务、钢铁、化工、采掘、公用事业等板块跌幅居前，相关风险我们也在上周予以提示，行业优劣表现基本符合我们上期的配置建议。目前A股整体业绩与估值的配比较为合理，宏观政策、流动性环境较为友好，长期看震荡向上走势有望延续，中短期将延续震荡波动和结构性行情，建议投资者继续关注业绩景气主线，一是景气有望维持高位的新能源、军工、科创成长方向，二是开始由底部弱势复苏的部分消费领域。

 行业方面，（1）中长期来看，新能源、高端装备与科技成长板块在政策支持和产业周期上行的背景下有望维持高景气、高增速，业绩景气的支撑更为牢固，受中短期经济和流动性影响相对较小，建议持续关注景气在2022年仍可延续的锂矿、光伏、高端装备制造、半导体、军工等重点方向，继续挖掘优质标的。但需注意，短期看基础化工和电力设备及新能源行业拥挤度已处于较高水平，需要开始警惕尾部风险。（2）消费板块在前期估值调整过后位置相对安全，另外前瞻指标反映服务业景气度初步复苏的信号，近期我们也看到包括调味品在内的部分消费品已经进行了涨价，未来上游对中下游行业利润的挤压也有可能逐步趋于缓和。在不爆发大规模疫情的前提下，消费在四季度和明年是上半年具备回暖的空间和动力，建议结合个股性价比和龙头属性，适当左侧布局，逐步介入，关注食品饮料、农林牧渔、汽车、家电等板块；但需注意：1）国内消费同时受到居民收入预期、消费倾向、地产周期下行等多重因素的制约，复苏进程或有波折，非一朝一夕之功，对消费板块的介入需拉长周期、控制仓位、优选龙头，并持续关注业绩预期的边际变化以作后续调整。2）对于受短期疫情动态影响十分显著的线下服务消费相关板块如旅游、影院、餐饮等建议暂时规避。  

 风险提示：全球流动性超预期收紧；宏观经济增速超预期下滑；全球能源危机进一步加剧。