市场回顾，上周市场（2021/10/11-2021/10/15）重要指数涨跌不一，除上证综指下跌0.55%外，其他指数均有不同程度的上涨，其中上证50涨幅居前，全周上涨了1.18%，创业板指涨幅也上涨了1.02%，而沪深300微涨0.04%。成交方面继续缩量，两市全周成交4.73万亿元，日均成交量较上周减少1150.04亿元；其中，北上资金全周三个交易日小规模流入15.01亿元。行业方面，申万28个行业涨少跌多，其中以汽车、电气设备、有色金属行业涨幅居前，均超过3.0%，而公共事业、钢铁、建筑装饰、农林牧渔行业跌幅相对居前。

 数据方面，进出口数据显示，转单行为和价格的支撑令9月出口超预期增长，9月出口同比增幅回升2.5个百分点至28.1%，同期进口同比增速则因基数效应而显著下行，回落15.5个百分点至17.6%，贸易顺差由此创出年内新高，然而四季度基数抬升和转单行为再度逆转则令出口明显承压，相较于此平和的基数效应及高物价的支撑，则有望令进口增速保持平稳。物价数据显示，环比增速的显著差异令PPI与CPI同比增速的剪刀差进一步扩大，10月以来大宗商品价格环比涨势仍在，而且食用农产品价格指数也有所反弹，预计10月PPI和CPI剪刀差仍位于高位，中下游企业的成本压制仍难缓解。

 政策方面，15日央行召开三季度金融统计数据新闻发布会，对于下一阶段的货币政策，孙国峰表示，稳健的货币政策仍将保持灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头，与此前政策基调保持一致。对于房地产信贷是否会暂时放松的问题，邹澜表示，个别大型房企风险暴露降低了金融机构对地产行业的风险偏好,导致了房地产开发贷款增速大幅下滑；此外，部分金融机构误解了房企“三线四档”的融资规则，即将“要求‘红档’企业有息负债余额不得新增”，误解为“银行不能新发放开发贷款”，导致合理的融资需求得不到满足，对此，央行及银保监会已召开房地产金融工作座谈会，指导金融机构保持房地产信贷平稳有序投放。总体来看，房地产信贷并不涉及政策暂时放松的问题，只是对政策执行情况进行了一定程度的纠偏，以保障房企合理的融资需求得到满足。

 投资策略，上周行业轮动较快，板块行情缺乏持续性，赚钱效应的快速消退令活跃资金退场观望，成交持续缩量，市场缺乏主线。而成交的缩量过程有望带来筹码的沉淀整固，为而后行情的启动减少阻力，因而对此无需过度担忧，“业绩承压但整体可控，流动性总量稳中趋松”所构成的震荡市仍将维持。考虑到三季报披露期，投资者可对三季报超预期的机会进行挖掘。行业配置方面，投资者可对经济下行压力抬升基建托底必要性的基建领域、以及新型电力系统建设背景下政策推动所带来的储能板块的机会进行挖掘；与此同时，中长期角度，可对消费板块中估值回归合理区间的个股进行左侧布局；此外，还可关注政策预期推动下专精特新“小巨人”的主题性机会。

 风险提示：国内经济下行加大，全球疫情发展超预期。