市场回顾，上周市场（2021/7/5-7/9）重要指数之间分化明显，其中创业板全周收涨2.26%，而上证综指微涨0.15%，沪深300微跌0.23%，上证50更是下跌1.37%。成交方面明显放量，两市全周成交5.50万亿元，环比增加5214亿元；其中，北上资金净流入83.19亿元。行业方面，申万28个行业涨多跌少，其中有色金属涨幅达14.0%，居于首位，电气设备、化工、国防军工也紧随其后，涨幅均超过6.0%；而休闲服务、食品饮料、医药生物、银行等行业跌幅居前。

 数据方面，6月CPI当月同比增长1.0%，较5月份回落0.3个百分点，其中猪肉价格的大幅回落，以及鲜菜和鲜果价格的继续下行依旧是CPI同比增速的主要拖累因素。展望7月份，虽然在收储的干预下，猪肉价格有望止跌反弹，进而弱化对7月CPI环比增速的拖累，但是翘尾因素将显著弱化，预计CPI同比增速将进一步回落。PPI同比增速小幅回落0.2个百分点至8.8%，当月环比增速则显著下降1.3个百分点至0.3%，大宗商品价格涨势明显趋缓。展望来看，7月PPI翘尾因素将进一步回落至2.0%，此外主要生产资料价格在7月份涨跌互现将进一步抑制PPI环比增速，7月PPI同比增速有望进一步下降。

 政策方面，7日李克强主持召开国常会，决定适时降准，而后9日，央行发布公告，决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。我们认为全面降准将增加企业融资端的资金供给，有助于推动企业融资成本的下降，在当前小企业经营压力较大的背景下，缓解小企业成本端的压力，助其渡过难关。此外，全面降准也可以部分置换下半年将到期的4.15万亿MLF并弥补7月中下旬税期高峰期所带来的流动性缺口。而由于下半年地方债的发行节奏有望提速和基建的对冲力度有望加大，全面降准也有助于平衡全社会的资金需求。

 投资策略，上周市场出现明显的分化，半导体、锂电池、军工等板块轮番表现，而白酒、银行、医药等板块持续调整，主线与非主线之间分化明显。流动性方面，9日央行全面降准0.5个百分点，一直压制市场风险偏好的因素获得解除，有望抬升市场活跃度。基本面方面，6月社融数据显示实体经济融资需求并不弱，经济仍保持相对韧性，因而整体来看，流动性边际改善叠加基本面保持韧性，市场结构性行情仍将延续，短期最大的风险来自于主线板块的加速过程，对此需要保持警惕。行业配置方面，可关注抱团品种中业绩有支撑的板块，以及周期领域中供需格局良好的化工子板块。主题性机会方面，可关注今年涨幅不大且PEG估值相对较低的板块，主要包括军工以及包括5G、智能驾驶在内的科技板块。

 风险提示：国内经济下行加大，疫苗推进不及预期、海外流动性收紧。