市场回顾，上周市场先抑后扬，为4月中旬以来全市场整体表现最好的一周。展望后市，市场已经逐步扭转颓势，权重指数调整已非常充分。行业配置方面，涨幅相对较少的券商可适当配置，地产若有政策加持也是配置良机；医药技术形态完美，科创50和芯片下跌后获得支撑。

      汇率脉冲贬值，止贬企稳在即   

      本轮人民币汇率短期脉冲贬值接近尾声，经济定价弱化和政策预期强化，双管齐下助力人民币汇率企稳。随着美债上限协议达成、联储加息预期降温、浅衰退渐近，国内政策发力预期强化、经济预期修正，汇率止贬企稳。本周国常会延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，北京发布新一轮消费券，或成为本轮扩内需的起点；同时财新PMI好于官方PMI，消费内需和出口仍有韧性。政策储备的出台和经济内生动能的磨底回温，双管齐下强化人民币汇率支撑。    

      预期净利润”拐点领先北上资金净流入约3-4个月。将预期收益减去预期成本简单定义为北上的“预期净利润”，若收益能够覆盖成本，则净利润提升，北上流入意愿较强。   

      外资强势回流仍需等待，但短期回补可期   

      当前外资回补可期，但强势期还需等待。人民币继续贬值突破7.2的可能性较低，阈值效应边际弱化。“弱现实”压制虽有缓和，但北上资金的预期净利润仍处于历史偏低位，静待预期净利润的提升助推北上资金大规模重返A股。短期更多是因阈值效应而出逃的外资回补，本周五已有北上资金大幅净流入。   

      主线关注外资增量回流的英伟达海外映射产业链   

      关注后续外资回流为海外映射方向带来的增量驱动。英伟达GPU架构不断迭代，未来重点布局AI与数据中心方向，有望成为本轮人工智能产业浪潮中AI算力解决方案领导者。

映射到A股来看，重点关注：

（一）算力芯片对标者（稀缺算力芯片标的）；

 (二）上游算力供应合作者，包括光模块、PCB、服务器等；

（三）中游算法研制合作者，包括大模型、视觉显示等；

（四）下游应用开发者，包括游戏、智慧医疗、安防等。    

      风险提示：地缘政治扰动；美联储超预期加息；政策不及预期