市场回顾，上周股指低开，上证指数下跌2.07%，收报3024.3点，深证成指下跌2.07%，收报10778.61点，中小100下跌2.51%，创业板指下跌0.65%；行业板块方面，医药生物、食品饮料、采掘涨幅居前；主题概念方面，连板指数、仿制药指数、生物实验室指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6333.66亿，沪深两市成交额较前一周下降2.81%，其中沪市下降0.52%，深市下降4.49%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.75%，中证500下跌2.98%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0931，跌幅为0.24%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨1.31%，COMEX黄金上涨0.77%，南华铁矿石指数上涨0.35%，DCE焦煤上涨0.26%。

国庆假期出行消费相对偏弱。首先，9月PMI数据显示我国生产和消费的景气修复分化加大，制造业PMI回升至荣枯线上50.1%，较8月提升0.7个百分点；服务业PMI较前值继续回落3个百分点至48.9%。其次，十一长假期间出行消费仍低于历史同期，文旅部数据显示国庆假期7天国内旅游出游人次同比减少18.2%，旅游收入同比减少26.2%，二者分别恢复至2019年同期的60.7%和44.2%，整体恢复水平不及中秋假期，今年9月中秋假期国内旅游人次和旅游收入分别恢复至2019年同期的72.6%和60.6%；另外，近期新增疫情范围逐渐扩大也给短期防疫增加了难度。

     全球资产大幅波动，A股蓝筹板块配置价值提升。在美联储鹰派加息、国内经济复苏缓慢等多重因素影响下，节前A股市场延续低迷走势。国庆期间，外围美股、欧股、港股、亚太股市、能源、贵金属、数字货币等大多收涨，富时A50中国指数期货上涨1.31%，离岸人民币汇率有所升值，节后A股市场存在较强补涨需求。预计第四季度国内疫情仍然维持零星散发状态，但地产基本面将逐步回暖，预计国内经济将维持弱复苏走势。国庆假期后，资金逐步回流股市，叠加美联储加息真空期，预计A股指数将在触底后迎来震荡上行，有业绩支撑的蓝筹板块或将是市场主线。中国7月、8月的制造业PMI分别为49.0%、49.4%，连续2个月处于荣枯线下方。当下A股处于杀业绩尾声阶段，A股走势主要由国内经济基本面决定。在国内经济复苏不及预期下，A股市场从7月初开始二次探底。中国9月制造业PMI50.1，预期为49.7，重回荣枯线上方。但PMI仍持续在荣枯线上下波动，国内经济复苏基础尚不牢固，预计第四季度流动性仍将处于合理充裕状态。 

     投资建议。目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、白酒板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。   

     风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。