《和熙视角》2022-09-05

发布日期:2022-09-05 浏览次数:56

市场回顾,上周市场回顾,A股指数继续全线下跌,创业板指、中小100分别和中证500分别下跌4.06%、3.59和2.36%,A股连续两周全面回调。风格来看,偏防御的金融类股表现较强,同比上涨0.32%,周期类表现最弱,跌幅为3.84%,环比-3.01pct。本周全球主要指数除德国DAX指数外普遍下跌,其中亚太地区跌幅最大,香港恒生、日经225和标普500指数分别下跌3.56%、3.46%和3.29%,其他主要股指均有不小跌幅。

海外风险抑制将逐渐缓解,国内政策支持为主,整体风险偏好有望逐步回归平稳。8月中旬以来标普500、纳斯达克、道琼斯三大股指均出现大幅下滑,加息强化预期市场已经消化大部分,后续美股继续调整空间不会很大,且调整最快速时段已经过去,A股的外部偏好制约最紧张时刻也已过去。国内宏观政策继续积极支持,无需担忧政策转向。疫情散点或局部爆发、地产景气羸弱、美欧经济体年底衰退担忧加强等,且国内政策无转向必要。国内疫情形势较严峻,但不必过度悲观。从经济体量、持续时间看,深圳和成都疫情相比北京上海都可控许多,增长预期略有下修,但影响远不如4、5月北京上海般严重。   

经济重回修复通道,但弹性略微偏弱。8月微观数据向好,PMI在荣枯线之下小幅改善,基建项目有望尽快形成实物工作量,出口有望维持较高景气,支撑经济重回修复通道。但受疫情和高温天气影响服务业修复放缓,地产下行势头尚未得到根本性好转,居民消费复苏的不确定性较大,对经济修复的弹性也不宜过分乐观。   

资金面收敛但不收紧。国内经济复苏状态仍弱,叠加部分地区疫情有所反复,资金缓慢收敛但不收紧的状态延续,需重点关注财政政策推进进度。长、短端利率窄幅震荡、低位延续。微观层面成交缩量,但ETF增量流入转正,北上净流入,基金仓位指标延续上升,支撑后续向好。   

行业配置:成长主线,调整提供加仓良机;稳增长和部分消费品延续轮动机会   

1)减持事件冲击落地后,成长热门赛道配置性价比已显。巴菲特减持比亚迪事件对于成长热门赛道更多仅为短期冲击,在中长期业绩有望维持横向比较优势,流动性存在继续走宽空间的背景下,短期调整提供了性价比更高的配置机会,建议继续关注光伏风光储能、新能源汽车及半导体设备材料国产替代等成长热门赛道。2)稳增长接续政策逐步落地,叠加上游周期品景气环比改善,仍可继续关注新老基建与地产。政策频繁出台,叠加近期价格底部回升的玻璃/钢铁/水泥等传统基建建材;以及下半年电网投资加大下,有望受益的新型数字/智能电网设备/特高压设备供应商等新型基建;此外,地产领域,可继续关注由增量政策所驱动的地产修复行情或地产龙头的α行情。3)景气有确定性的部分消费品种也值得关注,主要是养殖业链条和白酒板块。学校开学叠加中秋国庆双节临近,叠加去年同期产能去化超预期,短、中期猪价均存在回升预期,继续看好养殖业及其相关饲料、疫苗等领域,经过前期调整后正是配置时机;中报业绩保持绝对韧性,后续双节有望刺激白酒需求,继续关注白酒板块,尤其是高端白酒领域。   

风险提示:奥密克戎变异毒株发展超预期;俄乌地缘冲突风险外溢;美联储加息的不确定性增强;中美关系超预期恶化等。