市场回顾，上周市场回顾，近五个交易日（ 8 月 19 日-8 月 25 日），重要指数出现回调；其中，上证综指收跌 0.95%，创业板指收跌 3.91%；风格层面，大盘股相对抗跌，中证 500 收跌 2.26%，而沪深 300 收跌 1.53%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交 5.26 万亿元，环比增加 1368 亿元；其中，北向资金呈流出态势，统计区间内净流出 81.34 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，煤炭、农林牧渔、石油石化等行业涨幅居前；而电子、电气设备、机械设备、国防军工等行业跌幅居前。

 政策方面， 22 日央行降低 1 年期 LPR 5BP 至 3.65%， 5 年期 LPR 15BP至 4.3%，非对称降息透露管理层坚持“不大水漫灌、不透支未来”的政策倾向，以及呵护房地产消费以宽信用的诉求，不过其效果仍需关注居民的收入预期及就业情况。与此同时， 24 日李克强总理主持召开国常会，部署稳经济一揽子政策的 19 项接续政策，其中包括增加政策性开发性金融工具额度 3000 亿以上、核准开工一批基础设施等项目、出台措施支持民营企业和平台经济发展、允许地方“一城一策”运用信贷等政策支持刚性和改善性住房需求、支持中央发电企业等发行 2000 亿元债券、再发放 100 亿元农资补贴等；并向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进加快政策落实。显示稳增长政策仍在持续推动落地中，经济恢复势头有望延续。

 重大政策：中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。合作协议的签署，是中美双方监管机构在解决审计监管合作这一共同关切问题上迈出的重要一步，为下一阶段双方积极、专业、务实推进合作奠定了基础。对于调整已经旷日持久的中概股和港股科技板块来说，或许可以稍微松口气，压制许久的估值有望迎来阶段性回升的机会。   

 策略方面，对全球经济前瞻的长期悲观带来行情的短期释放。市场除仍困扰于业绩最后阶段的压力外，人民币的贬值也带来了北上资金的波动，行情短期受负面因素牵制，而难有大的突破。不过从中期看，降息后，稳增长政策进一步聚焦于“努力争取最好结果”，国常会也再布置 19 项接续政策，基本面预期的扭转虽不会一蹴而就，但终将渐行渐近，因而在基本面的支撑下市场中期有望突破现有平台，建议投资者关注预期扭转前的再配置机会。行业配置方面，短期伴随二季报的陆续披露，风险偏好相对承压，市场出现高低切换，由高景气成长板块切换至周期板块。不过考虑到现阶段基本面及流动性变化不大，维持对“风光储电”等高景气板块相对占优的判断，仍可在调整过程中择机进行配置；短期还可关注异常天气催化下的煤炭、天然气、 农林牧渔等板块的题材机会。

 风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。