市场回顾，上周市场重要指数均有不同程度的回调，其中创业板指跌幅相对较小，全周收跌1.20%，而上证综指和沪深300分别下跌了2.41%和3.14%。成交方面有所缩量，两市全周成交7.15万亿元，环比减少1268亿元；其中，北上资金结束连续三周的大规模流入，全周净流出88.27亿元。行业方面，申万28个行业除化工、医药生物、公共事业及农林牧渔行业收涨外，其他行业均有不同程度的下跌，其中以钢铁、有色金属、建筑材料行业跌幅居前，均超过7.0%，与此同时，家用电器、电子、商业贸易行业紧随其后。

 数据方面，8月经济增速总体回落，除基数效应外，疫情散发的冲击进一步显现，供需两端增长双双放缓。其中社零增速下滑幅度较大，主要由于疫情汛情多点发生叠加基数抬升，8月社零当月同比增速仅为2.5%，环比回落6个百分点，考虑到疫情散发在9月仍在延续，缺芯对汽车销售的冲击也是有增无减，预计消费短期仍将继续承压。投资方面，8月固定资产投资累计同比回落1.4个百分点至8.9%，且两年平均增速回落至4.0%，其中房地产、基建和制造业投资两年平均增速分别回落0.3/0.7/0.2个百分点至7.7%、0.2%和3.3%。考虑到从资金筹措到形成实物量需要一定过程，基建投资企稳反弹或尚待时日；“房住不炒”原则下房地产融资受限且销售遇冷，预计房地产投资继续回落；制造业投资仍受益于产能利用率的高位运行。生产方面，8月工业增加值同比受基数抬升影响回落1.1个百分点至5.3，其中缺芯对汽车生产的制约仍是主导，同时限产对钢铁行业生产的冲击力度也在加大。

 政策方面，16日国务院副总理刘鹤表示，“要积极探索以何种方式减轻要素成本快速上涨对中小企业的压力”，8月PPI超预期抬升至9.5%，上游涨价对中下游企业，尤其是其中议价能力不强的中小企业，利润挤占将更为凸显；此外，出口型企业还面临运费成本的大幅抬升，整体而言，中小企业经营压力凸显，管理层对此高度重视，后续相关举措有望出台。此外，同日发改委新闻发布会上，在跨周期调节方面，发言人表示，下一步将加快地方专项债的发行和使用进度，尽快形成实物工作量，并加大项目建设推进力度，经济下行压力加大背景下，基建将发挥其“托底”作用。

 投资策略，上周上证综指从临近前期高点位置开始回调，与此同时，创业板尚在筑底，市场仍处于相对低估板块的快速轮动之中，参与难度较大。而伴随美国财政部部长警告政府债务违约风险、以及恒大等因素的加速发酵，海外及港股市场出现一定波动，或对本周开盘后的A股市场造成一定影响。不过我们认为，在深化资本市场改革和防范化解系统性金融风险的大前提下，高关注度的单一局部性风险将会得到妥善的解决，任何一次由恐慌导致的市场超预期回落都将是投资者布局未来的良好机会。风格层面，我们持续看好中证500、中证1000。配置上，短期看，相对低估叠加涨价或基本面改善的品种的资金偏好更强，不过相较而言，碳中和等中长期方向的政策确定性更强，其估值加速调整，也为以后的反弹蓄力，建议关注储能在碳中和大背景下的政策性机会。当前经济下行压力抬升下，建议投资者关注基建板块托底价值，此外还可围绕政策性主题专精特新“小巨人”板块进行布局。

 风险提示：国内经济下行加大，全球疫情发展超预期。