本周市场回顾： A股市场在本周跌幅较大，深证成指、创业板指遭遇五连阴。最终中证全指、上证指数、深证综指本周涨跌幅分别为-6.02%、-5.06%、-7.09%；创业板指本周跌幅达到11.30%，为2016年以来最大单周跌幅。市场成交额前高后低，周一两市成交额达到1.28万亿元，为2021年以来最高日成交额，但随后市场热度有所下降，周五两市成交额不足9000万亿元。北向资金周流向由净流入转为净流出，全周共计净流出75.01亿元，周五单日净流出56.32亿元，为近一个月来最大规模净流出。

 政策方面，中央政治局会议指出“当前国际形势中不稳定不确定因素增多，国内经济恢复基础尚不牢固”，经济工作仍需“保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性”，具体到财政政策与货币政策，内容与去年12月中央经济工作会议保持一致，显示管理层对此前经济工作的认可。而会议内容尚未出现货币政策转向迹象，结合此前官媒“过度关注央行操作数量可能误解货币政策取向”的表态，预计短期货币政策仍以稳健为主，转向与否还需跟踪市场利率的动态。此外，资本市场方面，证监会表示全面注册制需待评估当前试点后再稳妥推进，未来全面注册制的实行有望增加核心资产的稀缺性，带来一定的流动性溢价。

投资策略,上周市场风格切换继续进行，顺周期、地产等板块有所表现，而后受外围市场波动影响，顺周期及此前核心抱团板块共振下跌，市场大幅调整，不过农业、环保等两会相关题材存在资金埋伏迹象，相对抗跌。而考虑到历年两会无行情的特征，且近期海外市场的波动也将对投资者的风险偏好形成压制，短期抱团股若出现急跌后的反弹，也将是兑收的机会。整体而言，继续维持我们此前对于市场正处于风格切换过程中的判断，行业配置方面，可向低估值板块和低预期板块倾斜，关注银行、地产、建筑建材、交运、化工等板块的低位配置价值，以及国际大宗上涨对相应板块的映射作用。此外，临近两会，可关注军工、芯片等相关领域的主题性投资机会。

风险提示：国内经济下行压力加大，疫苗推进不及预期，宏观流动性收紧