本周尽管弱势震荡，但三大指数仍然收涨。截至2月5日收盘，上证综指周涨0.38%，沪深300周涨2.46%，深证成指涨1.25%，中小板指涨0.60%，创业板指涨2. 07%。

2.1—2.5当周A股呈现弱势震荡走势，走势上是对1月最后一周下跌的修复，整体维持在3550—3450的区间内运行，个股跌多涨少，个股分化严重，近1800只中小市值个股创出近2年新低。抱团股继续分化中，从2月1日开均有白马股开始闪崩，中等市值的各细分龙头逐渐受到资金追捧。板块上，旅游、家居用品、猪肉等顺周期板块涨幅居前，军工、科技等跌幅居前。

投资建议：1）受益于全球经济复苏，PPI 上行，中上游周期品改善大趋势。从经济复苏的角度来看，中国和全球进入复苏周期，美国无论短期刺激计划和中长期基建计划，都有利于中上游大宗和原材料，出口链条相关的出口品。 可重点关注：化工（大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤）、有色（工业金属） 、机械、家电。   2）成长股关注业绩与“十四五”规划双催化方向。 作为“十四五”开局之年，“卡脖子”关键领域，产业政策有望不断推出。叠加中国制造业高端升级周期，制造业资本开支加速，从业绩预告来看，景气具备较强的支撑。政策+业绩双提升，关注成长链条中如军工航空航天、新能源车链条、 半导体链条、计算机 (安防、云)、智能驾驶等方向机会。

风险提示：1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；

2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。

3）全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。